南华期货棉花棉纱周报总结
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 下游需求：近期下游负荷稳定，但棉价上涨导致纺企采购意愿减弱，纱线价格跟涨困难，利润受挤压，后续需求或进入淡季。
- 新棉供应：新疆棉花播种加速，但目标价格补贴政策未落地，市场关注新棉面积。
- 美棉供应：美国棉花播种进度领先，但旱情持续，97%植棉区受旱，新年度产量或下调。
- 内外价差：美棉产区旱情支撑棉价，但国内需求季节性转弱，新棉面积待验证，政策风险需警惕。
1.2 近端交易逻辑
- 美棉旱情支撑棉价，下方有支撑，但五月国内需求边际转弱，新棉面积将验证，快速上涨需警惕抛储风险。
- 短期郑棉或高位震荡，关注万六关口压力。
1.3 远端交易逻辑
- 国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升，中美关税向好及美国补库需求支撑消费。
- 国内产量增加仍需进口外棉，2026年1%关税配额89.4万吨，库消比或稳中有降，政策变化影响需求端。
- 新疆棉花目标价格补贴政策未落地，市场预期疆棉面积缩减，美国旱情持续，全球产量或下滑，供需或有收紧。
1.4 交易型策略建议
- 价格区间：CF2609区间15300-16000。
- 策略建议：CF2609回调布局多单。
1.5 产业客户操作建议
- 棉花风险管理：库存偏高者做空郑棉期货锁定利润，库存偏低者买入郑棉期货锁定采购成本。
- 现货敞口策略：多空组合或期权策略降低成本。
第二章 本周重要信息
利多信息
- 中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长10.4%。
- 棉制品出口量同比增长24.67%，出口单价同比下跌7.15%。
- 国内棉花工商业库存减少61.64万吨，同比增加1.15万吨。
- 美国服装及服装配饰零售额同比增长3.04%。
利空信息
- 2026年1-2月棉花进口量累计37万吨，同比增加约11万吨。
- 2026年1-2月棉纱进口量累计29万吨，同比增加约8万吨。
- 2026年3月纺织品服装出口同比减少28.89%。
- 美国陆地棉净签约量较前一周减少50%。
- 2026年2月美国棉制品进口量同比减少12.44%。
下周重要事件关注
- 国内外新棉播种进度及产区天气。
- 美棉周度出口数据。
- 美伊地缘冲突进展。
第三章 盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 郑棉主力合约资金周二开始流入，RSI回升，多头动能修复，09合约接近万六关口，RSI进入超买区，警惕短期回调。
- 月差结构：主力合约保持contango，远月01合约偏强。
3.2 基差结构
- 现货销售基差暂稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内主流报价在CF05、CF09+1100~1200，北疆主流报价在1400及以上。
第四章 估值和利润分析
4.1 下游纺纱利润跟踪
- 新疆纱厂成本优势明显，12月起纱厂利润受挤压，重回盈亏平衡点以下，棉花价格上调后利润再度走弱。
4.2 进口利润跟踪
- 国内棉花进口量同比显著增加，内外棉价差走扩，3月内外价差迅速收缩，美棉保持强势，价差进一步修复。
第五章 供应及库存推演
5.1 供需平衡表推演
- 本年度棉花进口量上调至140万吨，下游内需回暖，纺服零售额同比大幅增加，消费预期上调。
- 预期25/26年度国内棉花库消比稳中有降，供需趋紧。
