国债期货：资金宽松，曲线轮动

一周复盘及观点

• 本周走势复盘：国债期货上涨。主要受美伊谈判未果、油价上涨脱敏、3月金融数据偏弱、3月出口增速不及预期、资金面均衡偏松、市场担忧超长债供给压力增加、超长期特别国债发行预期变化、股票市场强劲上涨等因素影响。
• 下周观点：资金面持续宽松，利空扰动存在但难以改变宽松格局。下跌反而提供买入机会。曲线轮动，TL表现强势。

利率债周度观察

• 一级市场：本周利率债净融资额为-3295.12亿元，国债净融资额下降，地方债净融资额上升，同业存单净融资额上升。
• 二级市场：国债收益率下行，10Y-1Y利差走阔，10Y-5Y和30Y-10Y利差收窄，隐含税率下降。

国债期货

• 价格及成交、持仓：国债期货上涨。2年、5年、10年和30年期国债期货06合约结算价分别较上周末变动+0.084、+0.265、+0.425和+0.940元。成交量增加，持仓量增加。
• 基差、IRR：资金面持续均衡偏松，IRR偏低，正套机会不明显。建议把握基差偏高时的压缩机会。
• 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货06-09合约跨期价差分别较上周末变动-0.008、+0.000、+0.010和+0.010元。

资金面周度观察

• 央行公开市场净回笼5亿元，开展183天期买断式逆回购操作。
• DR001和R001均低位震荡，SHIBOR隔夜和1周低位震荡，银行间市场质押式回购成交量小幅下降。

海外周度观察

• 美元指数走弱，10Y美债收益率下行，中美10Y国债利差倒挂。

通胀高频数据周度观察

• 工业品价格齐涨，农产品价格涨跌互现。

总结与展望

• 做平曲线若有浮盈可继续观望。

风险提示

• 战争再度升级，通胀上升；股市强劲上涨。