广东电价上涨不一定持续，供需仍是核心

公用事业《国家水网纳入扩大有效投资重点方向》2026.04.18公用事业《公用事业数据周报_20260413》2026.04.13公用事业《数据中心——风电配储的经济性测算》2026.04.12公用事业《公用事业数据周报_20260407》2026.04.08公用事业《算电协同：重庆绿电直连政策解读》2026.04.05 本报告导读： 本周广东江苏电价好转，在煤价相对去年同期高位的情况下，电厂成本压力向下传导，甚至可获得一定超额利润补偿长协的潜在亏损，火电Q1业绩预计还不错。 投资要点： 2026年4月广东部分时段日前电力现货均价涨至677.95厘/度，或提升中长期合同签约意愿，我们预计27年用户端会多签长协：1）工业用电持续回暖+气温回升；2）煤电机组春季集中检，气电边际定价；3）阴雨弱风天，光伏、风电出力不足。 统计局：3月规上工业发电量8025亿千瓦时，YOY+1.4%（1-2月YOY+4.1%）。其中，规上工业火电YOY+4.2%/水电YOY+10.8%/核电YOY-11.8%/风电YOY-17.3%/光伏YOY+10.0%（2026年1-2月YOY分别为火电+3.3%/水 电+6.8%/核电+0.8%/风电+5.3%/光 伏+9.9%），3月火电电量加速，还是风光水核电量下降所致。 海南对储能的定义是对电网提供支持的设备才可获得容量电费，且对储能项目买卖管理趋严。4月16日，海南省发改委明确，新能源配建储能转为电网侧独立储能后，不纳入后续容量电价补偿范围。电网侧独立新型储能项目实行动态清单管理，纳入清单的项目在并网投运前不得改变项目股东持股比例，不得以任何方式变更投资主体。未纳入动态清单的项目将不纳入容量电价补偿范围。 4月7日，欧盟委员会首次公布碳边境调节机制（CBAM）证书价格，2026年一季度为75.36欧元/吨。该税适用于钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢气及部分下游半成品。需注意，欧盟只认：1、物理真实使用、可小时级溯源、时空完全匹配的绿电，抵扣电力的排放；不认无物理用电证明的绿证，2、绿电直连（点对点专线、不混网）、物理PPA（物理交割、小时级发用电匹配、第三方核查），可追溯到具体电站与生产时段。 安徽：4月3日完成首次“算电协同”填谷调度测试。该模式在用电高峰时将任务转移至电力富余地区，在低谷时反向引导算力任务填补负荷低谷。1000P算力的数据中心1小时处理TB级大模型数据耗电量可达10万度。 各省风光“十五五”规划：2030年陕西推动风光总装机达1亿千瓦以上，总增量超过4000万千瓦，四川计划新增新能源装机5000万千瓦以上，湖南计划风光增量约1500万千瓦。 风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号