钢铁行业周报：市场交易冲突缓和

市场交易冲突缓和 行情回顾（4.13-4.17）： 增持（维持） 中信钢铁指数报收1,992.95点，上涨2.33%，跑赢沪深300指数0.35pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场峰回路转，市场交易美伊冲突朝缓和的方向发展，霍尔木兹海峡有望恢复通航，高企的原油价格出现回落，未来全球经济衰退的风险下降。但目前海峡通航依然有不确定性，需要继续关注。本周国内公布了一季度经济数据，GDP同比增长5%，高于去年下半年同比增速。近年来中国转型期政策追求行稳致远，聚焦结构调整。去年宽松财政政策和宽松货币政策有延续性，但今年短期稳增长的考量下降，长远和改革的考量上升，而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度会较2025年下降。在财政支出节奏上和去年类似，也是靠前发力，同时外需出口依然保持强劲，内外双循环保障了一季度总量上的稳定。贵金属冲击之后开始恢复，美国今年财政赤字较去年大概率进一步扩大。由于在康波萧条期国家之间国力相对的此消彼长，主导国债务周期末期货币体系贬值和结构性重组会提高人民币资产和贵金属的吸引力。如果是基于货币体系的担忧，那产生泡沫最好的载体之一就是黄金。只不过主导国在衰败的过程中的挣扎，导致未来的颠簸是可以预期的。黑色金属近阶段价格乏善可陈，需求稳定的情况下，供给端是黑色金属后期演变的核心要素。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果行业反内卷政策得以严格执行，会进一步提高资本回报，板块也会有超额收益。短期随着国内钢铁消费季节性旺季来临，当冲突缓和后可以关注标的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：3月数据跟踪：钢材产量下行，外需依旧强劲》2026-04-172、《钢铁：美伊冲突变数仍大》2026-04-113、《钢铁：棋盘上的劫子》2026-04-06 铁水产量增加，库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率回升，国内247家钢厂高炉产能利用率为89.8%，环比+0.04pct，同比-0.4pct；五大品种钢材周产量为855.3万吨，环比-0.4%，同比-2.0%；本周铁水产量小幅增加，日均铁水产量增0.1万吨至239.6万吨，钢材产量略降，其中螺纹钢产量回落的同时热卷产量增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1294.2万吨，环比-3.0%，同比+15.1%，钢厂库存为470.5万吨，环比-1.8%，同比+2.3%；钢材总库存周环比回落2.7%，降幅较上周扩大0.6pct，社会库存降幅大于钢厂库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费903.6万吨，环比+0.8%，同比-4.8%，其中螺纹钢表观消费238.4万吨，环比+4.0%，同比-12.9%，五大品种钢材表需小幅增加，螺纹钢需求显著复苏，建筑钢材成交周均值为11.4万吨，环比增加13.6%；本周钢材现货价格上涨，主流钢材品种即期毛利环比小幅改善，247家钢厂盈利率为47.6%，较上周回落0.5pct。 3月钢材产量回落，海外需求强劲。2026年3月我国粗钢产量8704万吨，同比降6.3%，钢材产量13098万吨，同比降2.3%，1-3月份中国钢材表观消费量32806万吨，同比回落1.4%，转型期经济上的波动没有粗 钢产量数据“统计波动”那么剧烈；目前钢铁直接出口和间接出口已经占到国内钢产量的25%左右。直接出口方面2026年一季度钢材净出口2338万吨，同比降9.7%，其中3月净出口862万吨，同比降13.4%，这可能与钢铁产品实施出口许可证管理以及人民币升值有关，后续随着海外能源成本上升，钢材海内外价差有望进一步扩大，带动出口增速回升；2025年以来汽车、家电等制造业出口强劲也带动了钢铁的间接出口，2026年一季度我国货物贸易进出口11.84万亿元，同比增长15%，其中出口6.85万亿元，增长11.9%。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2026年1-2月国内火电投资完成额为260.1亿元，同比增长46.8%，核电投资完成额245.2亿元，同比增长35.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。 内容目录 1.本周核心观点......................................................................................................................................41.1.供给：日均铁水产量增加.............................................................................................................41.2.库存：总库存降幅扩大................................................................................................................51.3.需求：表观消费环比改善.............................................................................................................71.4.原料：铁矿价格走强...................................................................................................................71.5.价格与利润：钢材现货价格上涨，即期毛利环比改善....................................................................102.本周行情回顾....................................................................................................................................123.本周行业资讯....................................................................................................................................133.1.行业要闻.................................................................................................................................133.2.重点公司公告...........................................................................................................................13风险提示.............................................................................................................................................14 图表目录 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率（%）........................................................................................4图表2：247家钢厂日均铁水产量（万吨）..............................................................................................4图表3：样本钢厂电炉产能利用率（%）.................................................................................................5图表4：五大品种钢材周度产量（万吨）.................................................................................................5图表5：螺纹钢周度产量（万吨）...........................................................................................................5图表6：热轧卷板周度产量（万吨）........................................................................................................5图表7：五大品种钢材社会库存（万吨）.................................................................................................6图表8：螺纹钢社会库存（万吨）...........................................................................................................6图表9：热轧卷板社会库存（万吨）........................................................................................................6图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨）...............................................................................................6图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）.........................................................................................................6图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨）................................................................................................