强弱分析
本周地缘政治扰动反复，铝价表现偏强，而再生铝（AD）表现弱于铝。原料方面，“反向开票”政策监管趋严，导致废铝回收成本增加，生铝价格易涨难跌。同时，下游生产旺季带动再生铝厂积极补库，实际流通货源偏紧。供需方面，本周再生铝行业龙头企业开工率小幅回落。铝价高企下，再生铝厂成本端持续抬升，但下游消费动能不足，成品价格向下游传导不顺畅，行业盈利空间被压缩。整体来看，尽管宏观环境边际回暖，但地缘政治扰动仍需关注，霍尔木兹海峡未开放，电解铝侧潜在风险传导，短期AD价格或维持高位震荡。
微观基本面
截至4月17日，铝合金锭显性库存较前周减少0.13万吨至12.28万吨，其中社会库存小幅去化。下游方面，4月1-12日，全国乘用车市场零售37.7万辆，同比去年4月同期下降20%，较上月同期下降12%，今年以来累计零售459.8万辆，同比下降18%。新能源汽车购置税政策退出，市场处于税收补贴调整期，销量面临压力。以旧换新政策和新车型上市对消费形成阶段性提振。但原材料、石油、芯片价格上涨，车企面临压力，高油价导致用车成本增加，燃油车丢量严重。
精废价差
ADC12-A00价差大幅下行，市场实际现货报价围绕保太价上下浮动。
供应端
- 废铝：产量大幅回升，社会库存增加；进口高位回落，同比增速下降。
- 再生铝：保太ADC12走弱，再生-原生价差走弱；区域价差呈现一定季节性规律；周度开工回落，月度开工历史低位；ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线附近；铸造铝合金厂库出现回升，社库小幅去化；进口窗口关闭，ADC12进口利润波动。
需求端
终端消费：汽车产量同比低位，消费表现较弱；新能源汽车产量增长，燃油车产量下降；摩托车产量下降；家电产量波动；PPI上涨，汽车库存预警指数上升。
研究结论
铸造铝合金上行动力不足，价格高位震荡。短期需关注地缘政治风险和电解铝侧潜在风险传导，AD价格或维持高位震荡。
