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华晨宝马业绩承压，但高股息依然可期

2026-04-17 余小丽兴证国际嗯哼

华晨宝马2025年国内销量下降11.6%至53.4万台，其中BEV销量下降49.8%至4.78万台，但5系销量提升33.3%至12.64万台。公司收入从2051亿元下降至1656亿元，净利润从174.5亿元大幅下降至103.9亿元，主要受销量下滑及经销商补贴加大影响。产品组合变动部分抵消了跌幅，2025年华晨中国权益持有人应占利润同比下降36%至19.86亿元。

宝马全新纯电平台车型（NK平台）预计2026年上市，该平台强调800V高压平台、第六代eDrive电驱技术及大圆柱电池应用，未来26个月将推出40款新能源车型。华晨宝马或将加大零部件自制比例及出口。

高股息可期：公司账上现金及现金等价物、短期银行存款分别为45亿元、7.09亿元，无银行负债，预计未来资本开支不大，充足现金将为大额派息提供支撑。

分析师预计2026-2028年公司归母利润分别为23.73、24.09和26.26亿元，给予“买入”评级。

风险提示：宝马中国销量大幅下降、出现产品质量问题、中国市场竞争过于激烈。