核心观点与关键数据
- 业绩高增：江丰电子2025年实现营业收入46.04亿元，同比增长27.72%；归母净利润4.995亿元，同比增长24.70%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长18.74%。
- 全球市场份额提升：公司坚守科技创新，持续加大研发投入，强化先端制程产品的核心竞争壁垒。全球半导体产业链发展机遇下，稳步推进全球化市场布局，营收与利润端均实现两位数同比增长。
- 靶材业务巩固龙头地位：超高纯金属溅射靶材实现销售收入28.50亿元，同比增长22.13%，市场份额进一步扩大，技术实力与市场份额跻身全球领先行列。靶材已批量应用于全球知名半导体芯片制造商先端技术节点的芯片制造。
- 零部件业务放量：半导体精密零部件业务收入同比增长超过22.24%，产品线迅速拓展，大量新品完成技术攻关并逐步从试制阶段推进到批量生产。
- 全球化布局：加速推进全球化战略布局，打造开放、包容与多元化的人才团队；充分发挥行业龙头企业的牵引作用，着力培育优质本土原材料供应商，构建起安全稳定的供应链体系。
研究结论
- 定增蓄力：公司启动向特定对象发行股票项目，募投项目涵盖韩国半导体溅射靶材生产基地建设、关键零部件静电吸盘产业化、研发检测中心及区域性综合服务中心升级建设，以优化全球产能布局、夯实核心技术护城河，提升国际化竞争力与全球市场份额。
- 投资建议：预计公司2026/2027/2028年分别实现收入59/74/92亿元，实现归母净利润分别为8.2/11.0/14.6亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业及市场变动风险、市场竞争加剧风险、新产品开发风险、新产品推广不及预期风险、投资项目无法实现预期收益风险。
财务指标
- 2025年：营业收入46.04亿元，同比增长27.72%；归母净利润4.995亿元，同比增长24.70%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长18.74%。
- 2026-2028年预测：营业收入分别为58.56、67.37、72.91亿元；归母净利润分别为8.22、11.00、14.60亿元。
- 估值：2025年市盈率81.83，市净率8.23；预计2028年市盈率27.90，市净率5.34。
