沥青：高价负反馈明显，价格弱势震荡

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 现货市场 价格：截至4月17日，山东地区市场地炼参考价在3920-4170元/吨，主营参考价在4550-4570元/吨；华东地区汽运主力成交参考价4150-4820元/吨；华北地区参考价4200-4400元/吨；东北区内主流参考价格在4400-5050元/吨；华南区内重交沥青参考价4500-4650元/吨；西北区内重交沥青参考价格在4460-5000元/吨。 供应：本周山东东明、江苏新海、东方华龙相继复产沥青，山东胜星维持转产渣油状态，山东金诚停产沥青，山东岚桥日产下降，沥青92家企业产能利用率为19%，环比减少0.8%。沥青周度总产量为31.6万吨，环比下降1.4万吨，降幅4.2%；同比下降17.6万吨，降幅35.8%。本期国内社会库存169.6万吨，厂库库存93.8万吨。预计下周炼厂装置启停仍将持续，岚桥石化将按计划停产，温州中油、江苏新海等炼厂产量逐步释放，供应压力或基本持平，但原料偏紧格局难改，整体供应仍将维持低位。 需求：国内沥青企业厂家出货量共13万吨，环比减少24.4%，沥青市场整体供应偏低，且多数地区炼厂暂不出货，下游市场交易多以社会库资源为主，使得炼厂出货进一步减少。下游改性沥青企业产能利用率本周仅4.5%，环比仅增加0.6%。随着气温回升，国内多数地区道路项目本周逐步复工，尤其是华东、华南地区，但受资金压力、局部降雨天气影响，复工进度缓慢，终端需求释放滞后，道路领域刚需支撑有限。防水卷材开工率为50%，较上周持平，高于历史平均水平，成为下游需求的主要支撑，但受沥青高价影响，防水企业采购意愿谨慎，多随用随采，无集中补库行为。 利好 1.供应收缩支撑强劲：4月沥青排产大幅缩减，环比、同比均出现显著下降，预计单月产量创近年同期新低，叠加原料供应偏紧制约产能释放，供应收缩预期对价格形成较强支撑。 2.低库存提供底部支撑：当前沥青整体库存水平可控，厂库、港口库存持续去库，社会库存累库幅度有限，低库存格局为现货价格提供坚实底部支撑，缓解期货回调压力。利空 1.需求复苏不及预期：尽管需求呈现季节性复苏，但道路建设等核心需求开工缓慢，整体需求低于历史同期，终端对高价沥青接受能力有限，多持观望态度，现货成交偏淡，难以形成强劲需求支撑，高价抑制效应显著。 2.国际油价宽幅走跌：伊朗释放和谈重启积极信号，地缘紧张局势阶段性降温，市场避险情绪回落；同时美联储加息预期升温，市场价格重心稳步下行。 后市研判 本周沥青期货市场先抑后扬、宽幅震荡。当前供应端排产缩减，开工维持低位，原料偏紧格局难改，供应收缩预期仍在；需求端下游开工小幅波动，但整体仍低于历史平均水平，道路需求复苏滞后，仅防水卷材需求表现平稳，整体需求复苏乏力；库存端呈现分化格局，整体库存压力可控，低库存为价格提供底部支撑。 短期来看，沥青市场受原油价格底部支撑，供需双弱僵持格局难改，下游对高价抵触，预计维持宽幅震荡走势，价格下行空间有限但上行乏力。中长期来看，随着气温回升，道路建设、防水卷材等下游需求将逐步迎来季节性回暖，叠加供应收缩预期，沥青价格有望获得支撑。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。