周度简评——棉花

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 美棉当前处于旧作紧平衡、新作预期宽松但天气风险突出的格局。2025/26年度美棉产量维持1400万包，出口需求稳定，期末库存偏紧，对ICE棉价形成支撑。USDA4月意向报告显示2026年美棉种植面积964万英亩，同比增4%，超出市场预期，但主产区得州干旱持续恶化，截至4月7日干旱占比达95%，严重及以上干旱占75%，弃耕与单产下滑风险显著上升。出口方面，近期签约量环比回升，越南、土耳其等主销区需求尚可；地缘冲突推高油价，抬升化纤成本与棉花种植成本，叠加美元走弱，共同驱动ICE美棉主力合约站稳75美分/磅上方，创22个月新高09合约15300元/吨下方多单持有。 郑棉呈现短期供应宽松、中长期减产预期强、下游需求偏弱的特征。2025/26年度国内棉花公检量超762万吨，商业库存约489万吨，现货供应充足；新疆春播进度快于去年，出苗良好，但2026/27年度结构性减种明确，目标面积3600万亩，同比减500-700万亩、减幅超10%，强化中长期供应收缩预期。下游纺企维持高开机率，但“银四”订单不及预期，纯棉纱交投走弱，3月纺织服装出口同环比下滑，外需疲软压制内需修复节奏。内外棉价差收窄，进口棉到港成本抬升，郑棉主力合约在15500-15900元/吨区间震荡，受外盘强势带动与内需疲软的双向约束。 短期美棉与郑棉均维持震荡偏强格局，但波动加剧。美棉核心驱动为得州干旱进展与出口数据，若干旱持续，ICE期价有望挑战78-80美分/磅；若出现降雨缓解，价格或快速回调。郑棉跟随外盘，但内需疲软限制涨幅，主力合约大概率在15600-16000元/吨区间运行，上方关注16000元/吨压力，下方15500元/吨有支撑。操作上，美棉偏多思路为主，设好止损；郑棉逢低布局多单，警惕下游订单持续走弱与新疆春播超预期带来的回调风险，重点跟踪美国干旱数据、国内纺企开机与棉纱库存变化。 郑棉05合约走势回顾 USDA：中印贡献供需增量全球期末库存刷新6年高位（2026.4） 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，再度刷新近五年高位；消费环比调增12.2万吨至2593.9万吨，持续处于近五年次高位置。以上叠加期初供应增加，本年度期末库存环比增加14.3万吨至1677.4万吨，刷新近五年高位。 USDA：美国棉花供需平衡表-美棉各项产消数据再度未见明显调整（2026.4） 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 消费增幅大于产量期末库存略降——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.3） 2026/27年度:总供应方面，期初库存稳定在626万吨。产量方面，本月新棉陆续开播，实播面积情况有待跟踪，本月全国植棉面积暂保持平稳，全国总产稳定在724万吨。进口方面，考虑国内棉花减产情况尚存变数，进口配额政策存在不确定性，继续维持年度进口量预期。总需求方面，考虑到新年度全球经济将保持韧性，内需市场存在政策支撑，但当前美伊局势发展从地缘政治及能源价格等方面对全球经济和消费构成一定压力，国内棉价上涨趋势及产能压力对纺企利润形成挤压，对棉花消费保持谨慎乐观。据此，将年度纺棉消费量上调5万吨至853万吨;其他消费和出口保持在35万吨和2万吨。根据上述情况，总需求上调5万吨至890万吨。 2025年度全国棉花公证检验量761.53万吨（截至2026.4.02） 截2026年4月02日24点，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33736627包，检验重量761.53万吨。 【美棉出口周报】美陆地棉签约大幅减少周内装运环比略减（至4.9） 据美国农业部（USDA），4.3-4.9日一周美国2025/26年度陆地棉净签约36537吨，较前一周减少50%，较近四周平均增加41%；装运陆地棉69179吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少11%。净签约皮马棉1473吨，较前一周增加1%；装运皮马棉1379吨，较前一周减少43%。签约下年度陆地棉6092吨，未签约下年度皮马棉。 1-2月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长10.4% 据国家统计局网站消息，1—2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%。1-2月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4%。 棉纱现货价格持平。纺企订单持续发货中，4月份订单尚可，但后续订单有所减少，市场对月中下旬行情也有所看淡。企业积极联系布企销售，内地企业成品库存少量增加。纺企逢低采购皮棉，库存少量补充。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21800-23000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在22800-24400元/吨之间，JC60S环纺报价在30500-31500元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 截止2026年03月，中国国内棉花商业库存为523.02万吨，环比减少24.68万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较高水平。 截止2026年03月，中国国内棉花工业库存为90.27万吨，环比减少4.71万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn