周度简评——原木

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 当前原木市场处于成本强支撑、供需弱博弈、区域分化的格局。供应端，新西兰4月辐射松外盘报价上调至125-130美元/ JAS立方米，海运费高位运行（CFR运价46美元/立方米），进口成本刚性抬升。但发运量环比回升，3月到港量预期放量，山东作为核心到港区域占比超60%，局部供应压力显现。需求端，“金三银四”施工旺季推进，基建托底，纸浆材需求强于建筑材，但地产复苏疲软，工地开复工率同比下降，整体需求恢复力度不及往年。库存端，全国原木库存处于历史偏低水平，近期在290-313万方区间波动，山东去库顺畅，江苏因清明前后到货压力出现阶段性累库，区域分化明显。 原木期货主力合约预计维持震荡偏强、区间运行，核心驱动为成本支撑与需求消化的博弈。短期来看，外盘报价高位、进口成本刚性，叠加整体库存偏低，对期价形成较强底部支撑，主力合约下方815-820元/立方米区间支撑较强。但4月到港量增加、部分规格库存偏高及地产需求疲软，限制涨幅，上方关注830-835元/立方米压力位，若突破则有望测试840元/立方米附近前期高点。操作上，以区间低多策略为主，回调至支撑位轻仓试多，反弹至压力位逢高减仓，重点跟踪周末到港量、港口出库节奏及地产竣工数据，若需求持续改善或地缘冲突推高海运费，期价或迎来阶段性拉升 原木期货一周简评 原木策略：原木05合约850元/立方区间震荡。 基本面分析 山东3.9米中A辐射松原木现货价格820元/方，月环比上涨20元/方。 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，月环比持平。 新西兰4米中A级辐射松CFR（成本加运费）报价为127美元/JAS方，与上周价格上涨6美元。进口利润收窄对于主流交割品3.9米30+辐射松，日照港辐射松原木现货价格始终稳定在810元/立方米，江苏市场报价780元/方，较上周持平，目前两地区价差为20元/方。 新西兰原木发运量：2025年7月，新西兰预计发运原木数量为195.5万方，环比增加13.19%。 新西兰原木发船数：2025年7月，新西兰预计发运船只数量为47条，环比减少5艘。 截至3月30日，中国原木库存为313万方，月环比上涨52.33万立方米。其中，山东原木库存为195.5万方，；江苏原木库存为91万方。 分类上，辐射松库存量251万方，云杉原木库存量16万方，北美材原木库存量26万方 截至3月31日，本期13港原木日均出库量为3.33万方，月度日均出库量环比增加1.1万方。其中，山东3港日均总出库量为2.38万方；江苏3港日均总出库量为0.7万方。 风险提示 1、新西兰到船情况2、原木交割估值修复 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn