策略深度报告：一季度经济平稳回升，结构性特征凸显

2026年一季度中国经济增长总体平稳回升，不变价GDP同比增长5%，增速较去年四季度提高0.5个百分点。名义GDP同比增长4.9%，与实际增速差距显著收窄，价格因素对经济的拖累明显缓解。

核心观点与关键数据：

1. 经济总体表现：名义GDP增速回升，价格因素拖累缓解；出口、基建投资、地产投资等指标改善，但受春节错期季节性因素影响，3月份部分指标单月回落。
2. 增长动力：出口与基建及重大工程投资高增形成需求拉动；供给端“反内卷”治理成效显现，供需格局优化。
3. 结构性特点：
   • 制造业投资加速：中游设备类和高技术制造业生产与投资普遍偏强，高技术制造业同比增长11.7%，主要受新兴市场工业化进程、人工智能产业及重大工程布局推动。
   • 产能利用率分化：整体产能利用率回落，但通用设备、专用设备等行业改善，汽车、电气机械等行业下滑，行业结构性分化显著。
   • 地缘政治影响：能源和化工行业受地缘冲突扰动，但中国能源结构多元化和供应链韧性缓解了冲击，同时“新三样”出口爆发（电动汽车、锂电池等增长77.5%-45.2%）。
   • 房地产市场：销售面积降幅收窄至-7.4%，一线城市房价企稳回升，但房企拿地与新开工仍偏谨慎，整体分化格局持续。
   • 消费：受政策退坡影响，汽车、家电等消费品增速下滑，但4月份超长期特别国债资金下达将提供支撑，服务业有望成为新动能。

研究结论：

• 经济复苏趋势不变，但外需好于内需，部分行业产能利用率回落。
• 装备制造与高技术制造业成为增长主力，产业链韧性在外部扰动中持续彰显。
• 民间投资信心有所修复，消费阶段性承压但政策支撑与服务消费潜力逐步释放。
• 房地产市场边际企稳但分化明显，全面企稳回升仍需房价持续企稳与居民收入预期改善。

风险提示：内需回暖过慢、中东地缘政治风险加剧、地产领域拖累程度加大。