化工专题：我国丁二烯供应影响因素分析

研究院化工组 摘要 研究员 全球丁二烯的生产以碳四抽提法为主，产量约占95%，辅以丁烯/丁烷脱氢法。C4主要是乙烯裂解过程中伴生出来的产物，因此，丁二烯的供应跟其自身的生产利润几乎不相关，而跟乙烯裂解的开工和利润息息相关。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 全球丁二烯的产量分布比例来看，主要集中在亚洲，其中中国和韩国以及日本的总产量占比超过全球产量的一半，剩余的丁二烯产量主要集中在欧洲和美国。我国同时也是丁二烯的主要消费国，随着近年来我国丁二烯产能的扩张，丁二烯进口依赖度呈现下降走势，目前已经下降到10%以下。目前我国丁二烯年进口量约35-40万吨，出口量约10-15万吨，净进口量20万吨左右，其中45%的进口来自韩国，25%来自中东，15%来自日本。我国丁二烯的出口去向为韩国（70%）和东南亚（30%）。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 丁二烯主要是乙烯裂解的伴生品，因此，我们看到的是丁二烯的产量跟其自身的生产利润之间的关系，变成了产量主导利润的模式，由此带来两者是负相关的关系。也就是当丁二烯的产量较为充裕时，更多反映的是其对于价格的压制明显，体现在生产利润的下行。反之，丁二烯产量少时，对应的是其生产利润的回升。丁二烯的开工率跟生产利润之间则并不存在正相关的关系。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371投资咨询号：Z0023799 我国乙烯产量主要来源于三种不同的工艺，包括石脑油制乙烯、轻烃制乙烯以及MTO制乙烯。2025年我国石脑油制乙烯产量占比68.36%，轻烃制乙烯产量占比13.74%，MTO制乙烯产量占比17.9%。说明石脑油制乙烯的工艺在我国乙烯生产中占据着重要地位。 联系人 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 乙烯生产的原料来源中，丙烷和石脑油是在乙烯裂解装置中可以相互替代并能够掺炼的原料。也就是说，针对丙烷和石脑油两种原料的不同价格表现，炼厂会基于两者价格差异进行一定比例的调配，当丙烷与石脑油的价格比达到0.9以下，将导致炼厂用更多的丙烷进行生产，进而导致丁二烯的产出受到抑制。冬季则在丙烷消费高峰下，炼厂较少使用丙烷导致丁二烯产量相应回升。 梁琦liangqi@htfc.com从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 因此，对我国丁二烯产量的影响主要是石脑油制乙烯开工率的变化，以及轻烃制乙烯开工率的变化。同时还要关注丙烷与石脑油的比例对于丁二烯产出的影响。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................3我国乙烯产量的波动回顾.................................................................................................................................................................4我国丁二烯产量的波动回顾.............................................................................................................................................................8结论...................................................................................................................................................................................................11 图表 表1:轻烃/石脑油裂解制乙烯、丙烯、丁二烯收率....................................................................................................................4 图1:全球丁二烯产量分布丨单位：%.............................................................................................................................................3图2:全球丁二烯消费分布丨单位：%.............................................................................................................................................3图3:我国丁二烯产能及增速丨单位：万吨%...............................................................................................................................3图4:我国丁二烯进口量及进口依赖度丨单位：万吨%...............................................................................................................3图5:日本丙烷CFR/日本石脑油CFR丨单位：美元/吨..............................................................................................................5图6:中国乙烯产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图7:中国石脑油制乙烯产量丨单位：万吨....................................................................................................................................6图8:中国轻烃制乙烯产量丨单位：万吨........................................................................................................................................6图9:中国MTO制乙烯产量丨单位：万吨.....................................................................................................................................6图10:中国市场乙烯与石脑油价差丨单位：元/吨.......................................................................................................................7图11:石脑油制乙烯开工率丨单位：%...........................................................................................................................................7图12:石脑油制乙烯毛利丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图13:轻烃制乙烯开工率丨单位：%.............................................................................................................................................8图14:轻烃制乙烯毛利丨单位：元/吨...........................................................................................................................................8图15:MTO制乙烯开工率丨单位：%............................................................................................................................................8图16:MTO制乙烯毛利丨单位：元/吨..........................................................................................................................................8图17:中国丁二烯产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................9图18:中国丁二烯开工率丨单位：%................................................................................