通胀上行但货币政策持稳，贵金属反复震荡

2026-04-13 王静玉迈科期货李鑫

核心观点：海外滞胀风险升温，贵金属反复震荡。
- 上周金银价格窄幅震荡，受伊朗局势影响波动。
- 伊朗局势从紧张到谈判缓和，但周末无实质性进展，短线情绪反复风险存。
- 美联储货币政策预期未变，3月CPI回升强化观望态度，二季度降息概率降低。
- 贵金属价格短期受伊朗局势影响，中期受经济通胀影响，长期受美元指数影响。
关键数据：
- 美国3月CPI同比增长3.3%（前值2.4%），核心CPI同比增长2.6%（前值2.5%）。
- 能源价格上涨是CPI主要影响因素，4月若能源价格维持高位，CPI可能上行至3.5%以上。
- 中国3月CPI同比增长1.0%（前值1.3%），PPI同比增长3.4%（前值-1.4%）。
- 黄金实物基金SPDR持仓量小幅增加至1052.42吨，白银实物基金SLV持仓量增加至15291.24吨。
- COMEX黄金期货总持仓量减少至35.49万手，非商业净多持仓降至15.63万手。
- COMEX白银期货总持仓量基本不变，非商业净多持仓降至2.34万手。
研究结论：
- 伊朗局势影响短线贵金属价格，预计继续震荡。
- 若无流动性风险急跌，可考虑多头思路。
- 沪金主力合约关注1060短线得失，沪银主力合约关注19200短线压力。
- 贵金属价格上行需更多利多因素或交易逻辑转变（从货币政策转向滞涨风险下的实际利率下行）。
风险因素：伊朗紧张局势进展。