2026年第二季度市场策略报告：静待海外风险消退，关注科技线及涨价线

静待海外风险消退，关注科技线及涨价线 2026年第二季度市场策略报告 投资要点 2026年04月14日 当 前“ 美 伊 冲 突 ”暂 未 改 变A股 震 荡 上 行的方向，后续影响主要看“ 美 伊 冲 突 ”持 续 时 间 。通常全球原油储备在三至四个月左右，仍能提供一定缓冲空间，目前“美伊冲突”仅对通胀及市场预期产生影响，但并未显著影响全球经济增长前景。从全球原油储备出发，如果出现霍尔木兹海峡封锁达三个月的情形，全球主要经济体的石油战略储备将捉襟见肘，届时原油短缺可能进一步向经济传导，增加全球主要经济体的经济下行压力，权益市场可能存在杀业绩的风险。当前美伊冲突已有初步停火迹象，市场风险偏好初步修复，但仍需关注谈判进展以及霍尔木兹海峡封锁情况。根据Polymarket数据，市场预计伊朗与以色列/美国之间的冲突在4月30日结束的累计概率为67%，未来仍有一定不确定性风险。 第二季度经济数据主要取决于海外滞胀风险演绎及国内宏观政策对冲 效 果 。投 资 端 而 言，2026年投资更看重“投资于人”，预计投端资延续温和复苏态势；消 费 端 而 言，2026年国补规模有所退坡，扩大内需正从补贴驱动转向“居民增收”驱动，服务消费有望成为扩大内需的重要抓手；出 口 端 而 言，海外需求韧性、“抢出口”效应、AI产业景气度继续上行将带动2026年第一季度出口超预期，但可能对第二季度出口有一定挤压作用。整体而言，2026年第一季度国内经济数据仍有韧性，但暂未体现美伊冲突相关影响，第二季度经济数据主要取决于海外滞胀风险演绎及国内宏观政策对冲效果。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 4月 底 前 市 场 或 以 宽 幅 震 荡 为 主 ，4月底后关注趋势性机会。2026年随着“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善业绩、新一轮科技革命势头延续，本轮“牛市”的根基仍在。受到业绩增速的牵引以及逆周期调节的约束，预计2026年指数上行幅度或不及2025年，将更加考验择时及基本面研究能力。第二季度市场走势主要取决于美伊冲突演绎及国内政策对冲效果。基准情形下，如果美伊冲突能在3个月内结束、霍尔木兹海峡能够全面解除封锁，预计对全球经济影响仍相对可控，再考虑到4月底A股年报及一季报将披露完毕、4月底中共中央政治局会议将对二季度经济政策做出部署，预计4月底将是A股走势的重要观察期。 投 资 建 议 。可关注以下四条主线：（1）业 绩 高 增 长 的科技方向，例如光模块、PCB、存储等；（2）存 在 涨 价 预 期 的 资 源 品 方 向，例如油气、化工、有色、农产品；（3）消 费 医 药 方 向，例如服务消费、创新药领域；（4）高股息红利资产，例如煤炭、交通运输、银行等。 风 险 提 示 ：海外经济需求走弱风险；中国高频经济数据偏弱风险；政策力度不及预期风险；美伊冲突持续风险；中美贸易摩擦风险。 内容目录 1市场概况：A股大概率延续震荡偏强，第二季度关注业绩主线.................................4 1.1大势研判：海外局势对市场扰动较大，预计不改变A股中长期方向..................................41.2市场节奏：4月底前市场或以宽幅震荡为主，4月底后关注趋势性机会............................51.3风格研判：4-9月为业绩驱动的景气度投资.................................................................................81.4政策动向：两会释放积极信号，关注扩内需及科技成长方向................................................91.5大宗商品：关注黄金及农产品机会...............................................................................................111.6本章小结：A股大概率延续震荡偏强，第二季度关注业绩主线..........................................12 2全球：全球“滞胀”交易再起，第二季度仍有较大不确定性......................................13 2.1宏观叙事：美伊冲突下，市场曾一度交易“类滞胀”逻辑........................................................132.2海外关税：预计2026年美国关税对市场扰动将明显小于2025年.....................................172.3海外经济：短期海外经济仍有韧性，但有潜在风险需要提防..............................................182.4海外通胀：美国3月消费者物价创近四年最大单月涨幅.......................................................202.5海外流动性：预计美联储在短期更可能推动降息，而非缩表..............................................212.6本章小结：全球“滞胀”交易再起，第二季度仍有较大不确定性..........................................23 3中国：国内经济延续温和复苏态势，第二季度存在一定扰动..................................24 3.1经济概况：PMI重回扩张区间，但趋势仍待巩固....................................................................243.2投资端：固定资产投资增速企稳回升，地产投资仍是主要拖累项.....................................253.3消费端：延续温和复苏态势，关注服务消费方向.....................................................................283.4出口端：预计我国出口端仍有一定韧性......................................................................................293.5流动性：预计2026年内降准、降息仍有空间及概率..............................................................303.6本章小结：国内经济延续温和复苏态势，第二季度存在一定扰动.....................................31 4市场策略：静待海外风险消退，关注科技线及涨价线.............................................31 4.1配置框架：国内经济逐步复苏，择机适度增配股票资产.......................................................314.2投资建议：4月底前市场或以宽幅震荡为主，4月底后关注趋势性机会..........................32 5风险提示................................................................................................................32 图表目录 图1：2026年第一季度，万得全A及沪深300指数走势（%）.....................................4图2：2026年第一季度，全球主要股指的涨跌幅（%） ................................................4图3：万得全A的风险溢价（股息率标准）回落并触及-2倍标准差时，将对应A股市场的顶部区间位置...........................................................................................................5图4：A股内在调整一般调整至趋势线，严重“外部事件冲击”可能短暂跌破趋势线.......6图5：经合组织国家石油储备天数估计.........................................................................7图6：宏观基本面影响加剧，春节后-4月底，市场将从窄幅震荡走向宽幅震荡，趋势性行情仍需等待..............................................................................................................8图7：A股市场的日历效应及规律总结.........................................................................9图8：分申万一级行业统计，万得一致预测2026年净利润增长率的中位数（%）........9图9：权益市场集体走弱，能源危机影响严重的日本、韩国、欧洲股市领跌...............13图10：必需消费及红利方向风格相对占优，久期较长的科技方向走势偏弱................13 图11：能源品、化工品大涨，带动农产品走强；贵金属、工业金属（铜、锌）大幅调整.................................................................................................................................14图12：美元指数走高、美债收益率上行至高位..........................................................14图13：历史三次“滞胀”周期，多呈现通胀抬升在前，经济冲击在后...........................14图14：历史三次“滞胀”周期，货币环境先紧后松（利率先升后降、M2增速先慢后快）.................................................................................................................................15图15：美国贸易政策不确定性指数............................................................................17图16：2026年1-2月份，中国出口增速明显好于此前市场预期..................................17图17：全球经济仍在边际回升的通道........................................................................18图18：G7、美国、日本OECD综合领先指标走势.....................................................18图19：美国密歇根大学的消费者信心/预期/现状