铜
- 市场表现：本周铜价继续反弹，下游订单维持韧性。
- 精铜消费：春节后下游需求持续偏强，产业支撑乐观，去库斜率预期维持，内外价差继续偏强。
- 废铜供应：受铜价震荡上扬影响，废铜交投略有增加，但反向开票政策不确定性持续，二季度国内废铜供应仍偏紧。
- 观点：地缘扰动收敛背景下，维持对铜及有色金属中期看涨判断。铜属需求有增量、供给有限制的品种，基本面及订单持续偏强，中期可买入持有，下周关注地缘反复。
铝
- 市场表现：上海铝锭价格持续上涨，国内氧化铝价格小幅回落。
- 库存变化：沪铝社会库存及交易所库存持续下降，但锭棒总库存依旧上行。
- 需求情况：国内表需疲弱，后续铝材与制品出口需求或进一步扩大，但整体需求依旧不及预期。
- 观点：中东短暂停火利好整体金属走势，LME库存持续出库，注销仓单重新转为注册仓单，场外库存去库但整体仍处于去库中。预计震荡为主。
锌
- 市场表现：现货升贴水保持稳定，上海锌锭价格持续上涨。
- 供应端：新年长单谈判基准价85美金，中期锌矿供应预计偏紧，关注后续进口量；进口TC随国内矿竞争加剧而下滑；冶炼利业尚可。
- 需求端：下游开工小幅修复但价格波动大观望较多，整体库存累积至25万吨上方。
- 观点：国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，欧洲和日韩能源成本上升背景下海外存减停产风险。预计维持区间震荡。
镍
- 市场表现：金川现货及俄镍现货价格稳定，升贴水走弱。
- 供应端：纯镍3月产量3.26万吨（环比+0.47万吨）。
- 需求端：刚需为主，金川升水继续走弱、俄镍升水偏弱。
- 库存端：国内持续累库，LME库存维持。
- 观点：基本面偏弱，印尼能矿部批准镍矿工作计划和预算，预计镍价维持区间震荡为主。
不锈钢
- 市场表现：304冷卷、热卷价格稳定，废不锈钢价格小幅上涨。
- 供应端：钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高。
- 需求端：下游陆续恢复中。
- 成本方面：矿价小幅回落，镍铁价格持稳。
- 库存方面：本周小幅去库，仓单维持。
- 观点：基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 市场表现：现货升贴水保持稳定，社会库存小幅增加1300吨。
- 供应端：原生利润充足，春季精矿开工预计提升带动TC反弹；再生复产增加且部分高位套保。
- 需求端：电池开工率小减，月度排产环减约5%-10%。
- 观点：原生高利润高开工、再生谨慎复产，终端补库但保持观望，预计铅价维持偏弱震荡。
锡
- 市场表现：锡价震荡，流动性压力小幅缓解。
- 供应端：佤邦炸药爆炸事件可能影响新增矿山出量速度；印尼6.5万配额下一季度出口符合预期，部分冶炼厂存在许可证到期换证情况；马来西亚炼厂因原料不足存在减产风险。
- 需求端：投机性需求阶段性走弱，刚需较为坚挺，新增消费贡献仍需持续验证，社会库存较多体现在交易所库存中，价格下滑后各环节补库意愿较强。
- 观点：锡价受全球宏观流动性影响较大，供应端存在阶段性扰动，战略金属和消费故事目前难以证伪，上半年基本面优于下半年。短期流动性宽松则锡向上弹性较强，美伊冲突影响超预期流动性收紧则锡价存在回调空间。
工业硅
- 市场表现：421云南、四川基差稳定，华东、天津基差小幅走弱。
- 供应端：大厂7台炉子因电厂设备问题临时停产检修，预计下周复工，其余地区开工变化不明显。
- 需求端：5月份西南部分厂商开工预计有所提升。
- 观点：供需双弱，接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 市场表现：SMM电碳、工碳价格持续上涨，主力合约及近月合约基差走强，仓单数量增加。
- 原料端：锂辉石产线开工高位运行，津巴布韦锂矿预计近期放开，流通货源偏紧预期有所缓解。
- 锂盐端：企业维持挺价观望态度，散单出货意愿不强，放货节奏随盘面灵活调整。
- 需求端：下游策略仍是刚需采买，心理价位在15-15.5w左右，并未出现矿端扰动导致的投机性备库。
- 观点：3月转为累库，基本面现货矛盾弱化，价格以资源博弈与宏观驱动为主。4-6月份，需求端旺季环比恢复明显，铁锂新投产能释放拉高备货需求，碳酸锂平衡转为小幅去库。上方空间需要期现共振或供应预期外扰动落地才能打开，建议关注国内汽车订单状况、仓单去化速度以及津巴布韦出口政策变化。
