公司经营情况
2025年，西麦食品实现营收22.4亿元，同比增长18.11%；扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长46.67%。营收规模较上市时翻倍，达到上市当年的130%以上。公司聚焦大单品与全渠道战略，以产品创新驱动健康消费升级，经营业绩实现历史性突破。
产品创新与“六五”规划
- 产品创新方向：从单一谷物食品赛道向“大健康”赛道拓展，核心抓手为“药食同源”相关产品，如药食同源粉类。
- 赛道判断：对药食同源赛道持乐观态度，视为“第二增长曲线”的中近期抓手。
- 2026年具体动作：产品开发将结合具体功效及传统中医经方、古方推出创新产品；渠道拓展将从强势区域和渠道向全国KA、流通渠道全面铺开，线上渠道同步布局。
有机燕麦与山姆新品
- 有机燕麦销售表现：2025年销售额接近1.5亿元，同比增长约150%，主要得益于张北有机燕麦基地落成及有机高蛋白燕麦进入山姆会员店。
- 山姆新品进展：对山姆渠道的爆发力表示认可，合作时间虽短但成绩满意，后续将争取导入更多SKU。
零食量贩渠道
- 2025年营收：全年营收超亿元，同比增长约50%，下半年实现爆发式增长。
- 增长驱动力：三季度上架的乳茶类新品及四季度上架的药食同源粉类产品。
- 2026年增长逻辑：以新品驱动为主，已基本覆盖主要零食量贩系统，若渠道开店增速维持或提升，将形成“渠道增速+新品增速”的叠加效应。
费用投放与营销规划
- 费用投放方向：渠道端为常规投放；产品端向药食同源类产品倾斜更多资源。
- 事件性节点：618、双十一、中秋国庆及春节等销售旺季。
- 传统复合燕麦营销：延续年轻化策略，巩固中老年消费者，推进产品年轻化。
新业务与传统业务
- 人群重叠度：新业务与传统业务人群有一定重叠，如中老年消费者；同时实现人群扩展，年轻人用于早餐、下午茶等场景。
- 应对措施：加强线上宣传，如在小红书、抖音等平台种草推广，持续加大投入。
经销商拓展
- 新增经销商：2025年经销商数量增长17%，主要原因是推出药食同源粉类新品并开展招商动作。
抖音渠道
- 盈利目标：2026年期望抖音渠道实现全年正向盈利。
- 整体运营：运营态势良好，盈利能力逐步提升，整体运营效率持续优化。
- 布局态度：对抖音渠道持积极布局态度，不会因渠道投入及流量成本增加而放弃。
华东地区市场
- 推进进度：有序开展，已取得阶段性积极成果，江苏市场成为当地同行业市占率第一。
- 后续规划：稳固江苏市场优势，逐步加大浙江市场资源投放，待浙江市场达成目标后再拓展上海市场。
牛奶燕麦
- 打造方向：通过配方迭代升级促进良性增长，持续优化产品配方，提升品质与消费者体验。
量贩渠道
- 2025年增长情况：收入同比增长50%，主要来源于下半年新品推动。
- 2026年增长预期：延续新品推广策略，加大新品投放力度；若量贩渠道开店增速恢复，将实现渠道扩容与新品放量的双向共振。
山姆合作与业务定位
- 合作规划：涵盖有机高蛋白、盒装冷泡两款SKU，持续沟通对接，争取导入更多SKU。
- 营收占比：会员店业务占比较小，但为重点发力方向；B2B及OEM业务占比超过10%，是业绩重要补充，非核心发展方向。
- 核心发展重点：推广西麦自主品牌及ToC类产品。
行业分析
- 行业增速：燕麦谷物行业增速提速，年复合增长率约为9%，较过去约6%的增速有明显提升。
- 竞争格局：行业整体竞争格局未发生重大变化；养生粉领域市场发展早期，市场格局尚未固化。
- 跨界竞争者：养生粉领域目前无显著跨界竞争者。
市场份额与区域布局
- 市占率：近年来公司市占率持续位居行业第一，发展增速优于同行业企业，市场领先优势持续扩大。
- 经销商拓展：2025年经销商数量同比增加约17%，增速较往年有所提升。
- 区域布局：重点聚焦华中、华东、华南地区，后续将重点在市占率仍有提升空间的成长性区域发力。
