- 核心观点：邦德股份作为冷凝器/热交换器行业的单项冠军，积极稳固老客户并开拓国内市场，同时推进苏州工厂建设，未来发展潜力较大。
- 2025年业绩：公司实现营收3.80亿元，同比增长9.50%；归母净利润1亿元，同比增长12.82%。冷凝器营收3.50亿元，同比增长7.12%；境内、外销售业务分别实现营收1.09亿元、2.71亿元，分别增长20.50%、5.63%。研发投入1961万元，占营收比例为5.16%。在建工程1.84亿元，同比增长1128.32%。
- 财务预测：下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.10/1.20/1.41亿元，对应EPS分别为0.84/0.92/1.08元/股，PE分别为16.6/15.1/12.9倍。
- 行业前景：中国汽车零部件销售额2024年为48333亿元，预计2029年将增至59659亿元，2025年至2029年复合年增长率为4.5%。
- 风险提示：原材料价格上涨、汇率变动、产品类别相对集中等风险。
- 估值指标：2025年PE为18.2倍，PB为2.9倍；预计2028年PE为12.9倍，PB为1.9倍。
