苏博特2025年度报告显示，公司整体收入35.56亿元，与上年基本持平，归母净利润1.21亿元，同比增长26.2%。其中，单季度收入9.79亿元，同比下降9.3%，但归母净利润0.27亿元，同比增长55.6%。
业务板块表现：
- 高性能减水剂：收入18.0亿元，同比下降3.0%，销量104.3万吨，同比下降1.0%，单价1730.7元/吨，同比降低2.0%，毛利率29.6%，同比提升2.8个百分点。公司通过参与基建重大工程，尤其是西部地区工程项目，保持了量、价的相对稳定，并通过结构优化实现利润率提升。
- 功能性材料：收入8.0亿元，同比增长19.3%，销量41.1万吨，同比增长31.0%，单价1956.4元/吨，同比降低8.9%，毛利率32.8%，同比提升2.4个百分点。功能性材料保持了良好的盈利能力及增长势能。
- 技术服务：收入6.9亿元，同比下降9.9%，毛利率49.4%，同比降低3.4个百分点。子公司检测中心净利润1.3亿元，同比下降18.6%，净利率18.5%，同比降低1.9个百分点。
盈利能力与财务状况：
- 毛利率33.1%，同比提升0.3个百分点；净利率5.0%，同比提升0.2个百分点；期间费用率25.5%，同比提升0.3个百分点。
- 全年计提资产及信用减值损失0.94亿元，同比减少15.7%，减值对业绩的拖累持续减弱。
- 应收项合计29.3亿元，同比增长0.4%，总体质量稳健。
- 经营性现金流量净额3.7亿元，同比下降36.2%，主要源于购买商品、接受劳务支付的现金增加。
投资建议与风险提示：
- 预计2026-2028年营业收入分别为37.6亿元、40.2亿元、43.3亿元，归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.1亿元，三年业绩增速12.3%，对应PE分别为28倍、24倍、22倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：需求不及预期风险，行业价格战加剧风险，原材料价格持续快速上涨风险。
