苏博特2025年度报告显示,公司整体收入35.56亿元,与上年基本持平,归母净利润1.21亿元,同比增长26.2%。其中,单季度收入9.79亿元,同比下降9.3%,但归母净利润0.27亿元,同比增长55.6%。
业务板块表现:
- 高性能减水剂:收入18.0亿元,同比下降3.0%,销量104.3万吨,同比下降1.0%,单价1730.7元/吨,同比降低2.0%,毛利率29.6%,同比提升2.8个百分点。公司通过参与基建重大工程,尤其是西部地区工程项目,保持了量、价的相对稳定,并通过结构优化实现利润率提升。
- 功能性材料:收入8.0亿元,同比增长19.3%,销量41.1万吨,同比增长31.0%,单价1956.4元/吨,同比降低8.9%,毛利率32.8%,同比提升2.4个百分点。功能性材料保持了良好的盈利能力及增长势能。
- 技术服务:收入6.9亿元,同比下降9.9%,毛利率49.4%,同比降低3.4个百分点。子公司检测中心净利润1.3亿元,同比下降18.6%,净利率18.5%,同比降低1.9个百分点。
盈利能力与财务状况:
- 毛利率33.1%,同比提升0.3个百分点;净利率5.0%,同比提升0.2个百分点;期间费用率25.5%,同比提升0.3个百分点。
- 全年计提资产及信用减值损失0.94亿元,同比减少15.7%,减值对业绩的拖累持续减弱。
- 应收项合计29.3亿元,同比增长0.4%,总体质量稳健。
- 经营性现金流量净额3.7亿元,同比下降36.2%,主要源于购买商品、接受劳务支付的现金增加。
投资建议与风险提示:
- 预计2026-2028年营业收入分别为37.6亿元、40.2亿元、43.3亿元,归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.1亿元,三年业绩增速12.3%,对应PE分别为28倍、24倍、22倍,维持“增持”评级。
- 风险提示:需求不及预期风险,行业价格战加剧风险,原材料价格持续快速上涨风险。