请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：杨帆 执业证书编号：S0740517060002 电话：0755-22660861 Email：yangfan@r.qlzq.com.cn 联系人：范丽娜（责任编辑） 电话：010-59013903 Email：fanln@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： [Table_Summary] 今日预览 今日推荐>>  【机械】王华君：工程机械行业深度：栉风沐雨，玉汝于成——中泰机械“精品研究”系列之一-20170821  【中小盘】王晛：偏光片深度报告：面板产能不断向大陆转移，国内偏光片行业崛起在即-20170821 重点行业透视>>  【建材】黄诗涛、房大磊：水泥行业跟踪报告-各地积极响应水泥供给侧改革，旺季表现或超预期-20170821  【钢铁】笃慧：钢铁行业、ST华菱及鄂尔多斯观点更新20170821 研究分享>>  【宏观】李迅雷、高瑞东（联系人）：消费旺季到来和海外经济反弹将提振需求——旬度经济分析（四）-20170820  【化工】王席鑫、孙琦祥、罗雅婷：环保下的“剩”者为王系列——橡胶助剂-20170821  【化工-黑猫股份(002068)】王席鑫、罗雅婷：中报业绩大幅增长，继续看好供给侧改革下炭黑景气持续改善-20170822  【钢铁-方大炭素(600516)】笃慧：价格涨势不断，盈利创新高-20170822  【钢铁-首钢股份(000959)】笃慧：半年度盈利创五年以来最高水平-20170822  【机械-科达洁能(600499)】王华君：下半年业绩有望提速；锂电材料业务上半年大增191%；参股蓝科锂业进一步加码锂电产业链-20170822  【电子-福晶科技(002222)】郑震湘：紫外固体激光加速渗透，晶体龙头中报靓丽-20170821  【电子】郑震湘：半导体全球大周期加强，苹果产业链继续关注-201708[Table_Industry] 证券研究报告 2017年08月22日 晨会聚焦—工程机械迎来重要历史发展机遇。重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工、柳工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 21  【建材-海螺水泥(600585)】黄诗涛：H1量价齐升，水泥巨头再腾飞-20170822  【建材-康欣新材(600076)】黄诗涛、房大磊：集装箱底板量价齐升，业绩增长符合预期-20170822  【电新-科 士 达(002518)】邵晶鑫：光伏+IDC业务助力公司成长，未来充电桩与海外市场具备看点-20170822  【军工-东土科技(300353)】杨帆：中报靓丽，防务业务将成公司业绩核心驱动力-20170821  【服装纺织-安 奈 儿(002875)】鞠兴海：线下稳健增长，渠道结构优化持续-20170822  【教育-秀强股份(300160)】鞠兴海：中报业绩符合预期，打造幼教人才“黄埔军校”-20170821  【教育-威创股份(002308)】鞠兴海：金色摇篮业绩高增长，VW业务扭亏为盈-20170822  【固收】齐晟：钢铁超额利差持续收窄，中高等级品种表现更抢眼-中泰证券信用债周报2017-08-21  【医药-鱼跃医疗(002223)】江琦：电商持续快速增长，销售费用上升导致利润率下降-20170822  【传媒-奥飞娱乐(002292)】康雅雯：中报点评：收入增长稳健、三费率升高挤压利润，定增过会有望缓解资金压力-20170821  【农林牧渔- 顺鑫农业(000860)】陈奇：中报点评：酒肉主业表现符合预期，长期仍待改革释放业绩弹性-20170821  【食品饮料-恒顺醋业(600305)】范劲松：下半年有望加速增长，滞涨龙头有望迎来估值修复-20170822  【新三板- 新 眼 光(430140)】张帆、龙贡波：中报点评-业绩符合预期，多元化战略稳步推进-20170821 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 今日推荐 ►【机械】王华君：工程机械行业深度：栉风沐雨，玉汝于成——中泰机械“精品研究”系列之一-20170821 引言：近期路演中，我们被频繁问到：工程机械为什么能反弹、持续性如何？未来哪些企业能基业长青、具有良好投资价值？未来中国能否诞生出中国的“卡特彼勒”、谁能成为中国的“卡特彼勒”？ 全球工程机械：预计2017年市场总规模突破1万亿人民币 。 中国工程机械：前十年的“栉风沐雨”，有望迎来“玉汝于成”。 中国工程机械：近期为何高增长？持续性如何？ （1）强度：我们强调较高开工率的重要性，这是工程机械销量大幅增长的先行指标。（2）量能及持续性。（3）利润弹性。 面对周期波动，大型国际企业——卡特、小松的应对之道 未来展望：市场空间大、挖掘机为王，强者恒强、受益于“一带一路”。 投资建议：精选标的，配置行业龙头 （1）挖掘机整机及零部件龙头弹性大：三一重工、恒立液压。（2）汽车起重机龙头：徐工机械（集团挖机高增长）。（3）混凝土机械龙头，出售环境资产后有望重新启航：中联重科。（4）中国叉车龙头，销量有望超预期：安徽合力。（5）土方/路面机械领军企业，业绩弹性大：柳工。 风险提示：宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险、上游原材料价格上升的风险。 ►【中小盘】王晛：偏光片深度报告：面板产能不断向大陆转移，国内偏光片行业崛起在即-20170821 偏光片是显示面板的核心材料之一。 面板产能不断向大陆转移，偏光片需求旺盛。日韩企业主导偏光片市场，国内企业竞争力逐步增强。国内面板行业景气度高，偏光片产业链有望乘势崛起。重股票推荐及投资建议：在偏光片方面，我们重点关注三利谱（002876）：国内偏光片龙头；在偏光片上游材料方面，我们重点关注新纶科技（002341）：布局偏光片材料，有望受益面板行业大发展。 风险提示：1、国内面板产线建设力度和进度不及预期，2、国内偏光片产线建设进度不及预期。 重点行业透视 ►【建材】黄诗涛、房大磊：水泥行业跟踪报告-各地积极响应水泥供给侧改革，旺季表现或超预期-20170821 我们一直建议市场重点关注的水泥行业去产能方案已经提出：暨中央2015年在中央经济工作会议中提出“供给侧结构性改革”和2016年《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 颁布之后；在2017年7月26日，水泥全行业的芜湖会议上发布《2020年水泥行业去产能行动计划（草案）》，提出到2020年，水泥行业压缩熟料产能3.927亿吨，关闭水泥粉磨企业540家，全国熟料产能平均利用率将达80%，水泥产能平均利用率将达70%。这次会议标志着继煤炭钢铁电解铝供给侧改革之后，水泥行业供给侧改革行动纲领正式提出。 各地积极响应水泥供给侧改革： 去产能方案提出后，各省市积极响应去产能计划。8月21日，山西省建材工业协会决定所有水泥熟料生产企业26日起错峰停窑20天（8月26日~9月4日共10天，9月26日~10月5日共10天），这是近年来首次在旺季推出了限产政策，我们认为其他省份也将逐步推出相似的旺季限产政策，进一步推进水泥供给侧改革。8月19日，第六次晋冀鲁豫C12+4水泥去产能工作会议确定了C12+4成员水泥企业或将从10月1日起停窑（具体时间待定）。8月18日，云南省公布了2017年利用综合标准依法依规推动水泥等行业落后产能退出工作方案，通过方案细化和落实，促使不达标的产能依法依规关停退出。近期山东省也通知，2017年11月15日至2018年3月15日（采暖季）期间，全省水泥行业将实施生产调控措施，相比于去年提前一个月。其他省份也将陆续推出水泥去产能行动方案细则。水泥行业供给侧改革行动方案得到积极响应。 下半年水泥行业可能的涨价幅度将超过市场预期： 从短期微观层面看，我们认为下半年水泥价格涨幅可能会超过市场预期。 1、 当前全国库位保持低位运行，企业淡季协同心态有效维持，为价格上涨奠定基础：前期由于高温、暴雨情况严重影响，水泥库位水平出现上升，但是由于淡季全国水泥企业的协同心态得到较好维持兼之夏季错峰的有效推行，整体产量得到有效控制，当前全国水泥库存仍位于历史同期低位，且近期随着需求逐渐恢复，全国水泥、熟料库存均出现明显下降，为旺季价格上涨奠定基础。同时高温、暴雨等因素压抑的部分区域需求后期或有回补可能。 2、 山西率先推出旺季错峰，诸多因素全国各地的产量约束将持续增强：近日，为进一步贯彻供给侧改革精神，山西省计划推出秋季错峰生产，（八月底和九月底各停两次，共计停窑20天）；与此同时，今日“晋冀鲁豫C12+4”会议上也达成共识，十月一号四省将联合停产（停产时间待定）；我们认为水泥行业的错峰生产在2017年实现了大的飞跃，从首次推出夏季错峰限产，到现在北方水泥省份在旺季也推出错峰，各地对于水泥产量的自发性约束在不断增强。从历史经验上看，错峰生产对于水泥供需关系的改善作用十分明显，尤其是在需求较为旺盛的秋季，临时停窑可能会使得水泥出现短期的供不应求；同时大规模的环保督察也导致水泥存在阶段性产量减少的可能。我们认为北方下半年水泥价格将会有超预期上涨可能，而华东地区水泥价格的表现也将受益。 当前市场并未充分认知水泥行业供给侧改革的力度和决心： 1、 参与主体高、参与方诉求强，方案具备强约束力和落地能力：本次芜湖会议上出台的是去产能小组（协会、大企业）起草的讨论稿。本次讨论稿起草过程中，相关部门、地方政府也积极参与方案制订中。草案的出台，体现了政府、行业协会、大企业三方面对水泥去产能的态度和决心！与此同时各地方政府近期对于去产能计划的积极响应，也充分证明了这一计划的约束力和影响力。 2、 产能去化路径明确：去产能将通过硬性和软性的手段去做。硬性去产能指的是进一步提升行业门槛和标准，彻查违建和落后产能；而软性的市场化手段，则是建立去产能基金作为长效机制。我们认为“软硬兼施”是符合水泥行业现状和特性的。当前进一步趋严的产量控制，和不断深化的行业协同增效，均是去产能基金能够得以实施的重要前提。年内可能将逐步进行去产能的各项试点工作，包括现有产能的重新核定、生产排污证核发、部分区域水泥投资公司的筹建和去产能基金的筹备工作等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 晨会聚焦 3、 在国家的供给侧改革大方向下，当前行业盈利较好、市场化程度高都不是水泥行业去产能的阻碍；类似于前期电解铝行业的供给侧改革，我们认为市场对于水泥行业供给侧改革能否落地不需要过度的担心，甚至可能有超预期进展的可能。 投资建议：我们继续维持2017年初对行业景气走势“淡季微幅下跌，全年高位震荡向上，四季度才是价格高点”的判断，预计后期价格维持稳中有升态势，库存将持续回落，9月份旺季将迎来全年的第二波大幅上涨。当前时点建议市场要充分重视下半年因为错峰限产带来的供给收缩，和中期供给侧改革对水泥行业整体景气预期带来的提升。继续推荐低估值、安全边际高、供给侧改革最受益的海螺水泥，和涨价行情中弹性大的华新水泥、祁连山以及紧邻山西的宁夏区域水泥龙头。 风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革不达预期。 ►【钢铁】笃慧：钢铁行业、ST华菱及鄂尔多斯观点更新20170821 1、黑色系期货大涨，行业观点更新： 下半年经济偏稳运行，钢铁行业需求支撑有力，高盈利持续跨度可能好于市场预期。 供给接近阀值：目前钢铁行业产能利用率已接近阀值，前期市场预期下半年将会新增电弧炉产能3000-4000万吨，但目前来看，实际可落地的电弧炉产能有限，一方面源于政府对地条钢的持续高压态度，另一方面源于电弧炉投产所需的石墨电极目前也相对紧缺，同时新投产还需配备相应的人工及配套设施，整体下半年增量