核心观点与关键数据
原油
- 美军对霍尔木兹海峡船只的阻截导致油价一度大涨，但第二轮谈判消息传出后，地缘风险溢价大幅回撤。
- 美伊在以往谈判期间曾发动对伊朗的突然袭击，当前脆弱的信任或影响航运恢复。
- 短期油价缺乏明确单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险。
- 美伊战争以来，中东地区油田受袭停产与预防性停产导致原油产量削减超千万桶/日。
燃料油&低硫燃料油
- 美军阻截霍尔木兹海峡船只，但市场消息称美伊仍在谈判，紧张局势降温，燃料油跟随宏观情绪走弱。
- 燃料油市场交易主线围绕地缘局势演变及供应恢复节奏。
- 高硫裂解表现受物流及炼厂产能降负带来的供应缺口支撑。
- 低硫船燃价格维持高位，炼厂生产效益可观，4月产量预计在110-120万吨区间，国内供应相对充裕，价格涨幅温和。
- 海外市场供应持续收紧，高昂运费抑制西方套利船货流入，成品油裂解价差维持高位对低硫形成支撑。
- 整体跟随原油高波动，核心关注点聚焦美伊冲突升级节奏、霍尔木兹航运恢复进度及全球战略储油投放规模。
沥青
- 4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，石油焦利润走强，主营保供成品油等导致沥青供应被压缩。
- 样本炼厂周度出货量低位排间，累计同比降幅扩大，炼厂库存由去库转为累库。
- 社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，库存水平同比由正转负，整体商业库存水平偏低。
- BU价格走势方向上仍以跟随原油为主，但波动幅度相对克制。
研究结论
- 原油：短期缺乏明确趋势，需警惕高波动风险，核心关注地缘政治演变。
- 燃料油&低硫燃料油：市场跟随原油高波动，低硫供应相对充裕但海外市场支撑价格，需关注美伊冲突及航运恢复。
- 沥青：供应压缩但库存偏低，价格跟随原油但波动幅度克制，短期操作需谨慎。
