四大核心场景联动发力，支持公司业绩持续稳步提升

投资评级：买入（维持）

主要观点：

• 公司经营业绩稳健增长，核心竞争力持续提升。2025年，公司营业总收入5.68亿元，同比增长21.93%；净利润1.72亿元，同比增长19.05%；扣非净利润1.44亿元，同比增长29.64%。2026年第一季度，营业收入1.28亿元，同比增长17.57%；净利润3807.96万元，同比增长33.57%；扣非净利润3221.32万元，同比增长52.46%。
• 公司持续投入研发，巩固技术优势。2025年研发投入11,324.81万元，同比增长13.28%，研发投入占营收比重达19.93%。公司推出20Gbps视频桥接及显示芯片、PCIE转SATA芯片等前沿产品，并完成多款高清视频桥接芯片、高速信号互连芯片的迭代升级。
• 公司营收得益于四大核心场景联动：智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC。智能视觉终端业务保持稳健增长，智能车载领域客户群体持续扩容，AR/VR领域有望实现业务放量增长，AI&HPC产品研发快速推进。
• 汽车领域公司持续发力，加大车载芯片研发投入。已有19颗车规级芯片通过AEC-Q100认证，涵盖车载桥接芯片、车载SerDes芯片组等。车载高速互连业务收入占比显著提升，形成“龙头车企+新势力+Tier1”的全生态覆盖，成为国产替代标杆企业。
• 投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为9.48亿元、12.72亿元和15.61亿元，归母净利润分别为2.99亿元、4.07亿元和4.99亿元，每股EPS分别为2.24元、3.05元和3.74元，对应PE分别为28.54X/20.97X/17.09X。维持“买入”评级。
• 风险提示：市场需求不及预期风险、研发不及预期风险、市场竞争加剧风险等。