长城机械浙江仙通今日调研总结1成本端对

成本端

• 原油价格上涨影响有限，公司去年12月囤货半年多的原材料成本较低，目前库存尚可维持5个月低价水平。

业绩端

• 短期（Q1）表现：
  • 购置税减半导致下游汽车厂订单集中压至Q4，透支Q1需求，Q1收入预计持平或微降。
  • 汽车厂Q1压价2-3%，固定费用分摊及产能利用率下降导致Q1利润端下降十几个百分点。
• 全年展望（2026年）：
  • 无边框项目18个，比亚迪项目贡献5000-6000万收入增量，上汽、长安、吉利亦有增量，斯特兰迪斯可能获订单，国外业务净利率预计更高。
  • 新签订单目标增速翻倍，预计全年收入17亿（增速约12%），利润端受汽车厂降价及降本增效影响暂不明确。
  • 当前净利率约15%（较同行高7-8个点），策略为暂降净利率以抢占订单，未来几年营收增速或维持在10%-15%。

业务模式

• 主要为七腾代工轮式产品本体，50%以上零部件需采购并垫资，通过优化采购提升效率。
• 生产制造端效率较重庆七腾更高。

项目进度

• 已派近30人赴重庆七腾学习（1月），现100人生产团队已培训完毕。
• 已签1000台订单，预计全年产量超4000台（取决于产能与品质）。

业绩弹性

• 七腾单台机器人售价50-100万，公司毛利率预计50%-60%。
• 采用全额法核算，单台价格与利润可观（具体受降本增效影响）。