焦煤期货移仓换月分析
核心观点
- 上涨驱动因素：焦煤近期上涨主要基于旺季需求回升、供应弹性不足、库存去化与资金情绪共振。
- 需求端：4—9月为钢材传统旺季，基建项目加速落地、制造业复苏带动铁水产量回升，高炉开工高位，焦化利润修复，五一前焦企、钢厂将启动集中补库，刚需支撑强劲。
- 供应端：国内煤矿受安监、环保约束，优质主焦煤增产有限；蒙煤通关虽处高位，但口岸库存高企、运输瓶颈制约增量释放；俄煤、澳煤进口增量有限，整体供应偏宽松但结构性紧缺，优质煤种缺口持续。
- 库存与资金：全链库存逐步从上游向下游转移，矿山去库、中下游累库压力缓解；盘面09合约强于近月，资金多头增仓、空头减仓，低位反弹动能温和；能源比价效应与地缘情绪反复，进一步抬升估值。
关键数据
- 铁水日均产量：超237万吨
- 高炉开工率：高位
- 港口库存：历史高位附近
- 港口库存变化：本周减少7.19万吨（甲醇）
研究结论
短期下有需求支撑、旺季预期下供需错配将驱动焦煤震荡走强，反弹上涨空间逐步打开。
主力动向与技术解盘
- 股指期货：5分钟级别调整基本结束，早盘调整是低吸机会。
- 黄金：受伊朗冲突影响震荡走高，后市仍以震荡偏多思路对待。
- 铁矿：全球发运维持高位，供应宽松预期仍存；国内钢厂温和复产但终端需求疲软，库存高积压，供需宽松格局有望强化。
- 玻璃：产量下滑，冷修加速但复产预期在，供应端面临增量压力；需求端地产复苏缓慢，库存压制价格上方空间。
- 甲醇：港口库存继续去库，短期震荡对待。
- 纸浆：现货交投情绪一般，港口库存仍处高位，下游需求缺乏持续带动，期货盘面弱势区间震荡。
