玉米周度报告：短期无利好，粮价震荡偏弱看待

2026年4月6日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，6日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2325-2330元/吨，本周下跌10-20元/吨，近期港口汽运到货量降至0.5-0.8万吨，跌价并未促量；东北华北地区粮价呈现普跌，深加工企业收购价周跌10-30元/吨，山东到货量呈现先降后升再降趋势，但受库存显著增长，整体粮价表现先跌后稳。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供给端，当前监测售粮进度偏慢于往年，近期东华北基层变现增加，进度同比偏慢程度在收窄，整体粮价继续小幅回调。进口方面，前期买的大麦高粱到货量增加，南港谷物库存小幅抬升。小麦替代方面，本周小麦玉米均价差181元/吨，德州菏泽周口徐州等地替代价差更显著，小麦替代优势继续凸显；同时，2017年最低收购价小麦成交率和成交价均有回落，竞拍降温，对玉米价格支撑力度减弱。需求端，深加工企业加工利润转好明显，企业开工率提升，原料需求增加；而养殖端生猪亏损显著，叠加小麦替代，企业存在主动降低玉米原料库存，以保现金流。 总体来看，各环节库存季节性回升，短期无利好变现意愿增加，叠加小麦性价比凸显且投放加码，市场供给短期增加，粮价小幅回调，但中长期看，由于库存水平仍处于同期低位，粮价回落幅度有限，预计区间波动为主。 关注点：农户售粮情绪、港口库存、陈化稻谷拍卖等 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：港口粮价继续偏弱..............................................31.2基差与价差：月差略微走强................................................4 2.1港口情况：南北港垒库.....................................................52.2替代情况：17年小麦竞拍热度下降，进口谷物到货增加.........................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：下游亏损严重，降库存保现金流...................................73.2深加工消费：加工利润好，原料库存季节性修复...............................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：港口粮价继续偏弱 6日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2325-2330元/吨，本周下跌10-20元/吨，近期港口汽运到货量降至0.5-0.8万吨，跌价并未促量；东北华北地区粮价呈现普跌，深加工企业收购价周跌10-30元/吨，山东到货量呈现先降后升再降趋势，但受库存显著增长，整体粮价表现先跌后稳。 3日蛇口港二等粮2510元/吨，周环比跌10元/吨，蛇口-锦州价差125元/吨；南通港二等粮2470元/吨，周环比跌30元/吨；长沙港、南昌港一等粮分别为2540元/吨、2550元/吨，周环比分别跌30元/吨、20元/吨。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：月差略微走强 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：南北港垒库 截至3月27日当周，北港到货量83.7万吨（-15.7），北港发运49万吨（-14.5），北港玉米库存288.8万吨（+34.7）；南港谷物出货量46.3万吨（+6），到货量64.1万吨（+13.5），南港谷物库存182.8万吨（+17.8），其中玉米库存51.9万吨，环比+13.8万吨。 售粮进度方面，3日Mysteel监测全国售粮进度达到84%，其中东北86%，华北80%，较去年同期分别慢3个百分点、7个百分点，近期卖货速度加快，同期偏慢程度较上周下降。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：17年小麦竞拍热度下降，进口谷物到货增加 截止3月20日，USDA销售报告显示对华净销售12.2万吨高粱，出口装船18.5万吨，11月底以来，累积对华销售253.2万吨高粱，目前进入美高粮到港高峰期，南港谷物得到有效补充，高粱大麦库存明显回升。 3日小麦玉米均价差181元/吨。其中，德州米麦价差140元/吨，菏泽米麦价差180元/吨，周口米麦价差155元/吨，徐州米麦价差40元/吨，小麦替代性价比继续凸显。本周2017年最低收购价小麦拍卖80万吨，成交率80%，成交价2374元/吨，继续下滑，市场竞拍降温，继续关注下周拍卖成交情况。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：下游亏损严重，降库存保现金流 截止4月3日当周，全国饲料企业玉米库存天数30.41天，其中华南地区31.47天降0.36天，东北地区25.25天增加1.25天，华北地区31.07天下降3.72天，西南地区25天下降0.63天。全国库存水平下滑至30天左右，已进入同期低位水平，而养殖端亏损导致企业更加注重性价比和现金流水平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：加工利润好，原料库存季节性修复 截至4月3日当周，126家深加工企业玉米消费量为130.3万吨，环比+5.84万吨；149家深加工企业玉米消耗量145.7万吨，环比6.72万吨。全国68家淀粉企业库存126.2万吨，环比+4.5万吨，淀粉加工利润较好，企业开机恢复较快，但下游淀粉糖需求一般。 原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存471.1万吨，环比+64.8万吨，其中山东库存86.9万吨（+10.3）、东三省库存233万吨（+33.2）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，6日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2325-2330元/吨，本周下跌10-20元/吨，近期港口汽运到货量降至0.5-0.8万吨，跌价并未促量；东北华北地区粮价呈现普跌，深加工企业收购价周跌10-30元/吨，山东到货量呈现先降后升再降趋势，但受库存显著增长，整体粮价表现先跌后稳。 供给端，当前监测售粮进度偏慢于往年，近期东华北基层变现增加，进度同比偏慢程度在收窄，整体粮价继续小幅回调。进口方面，前期买的大麦高粱到货量增加，南港谷物库存小幅抬升。小麦替代方面，本周小麦玉米均价差181元/吨，德州菏泽周口徐州等地替代价差更显著，小麦替代 优势继续凸显；同时，2017年最低收购价小麦成交率和成交价均有回落，竞拍降温，对玉米价格支撑力度减弱。需求端，深加工企业加工利润转好明显，企业开工率提升，原料需求增加；而养殖端生猪亏损显著，叠加小麦替代，企业存在主动降低玉米原料库存，以保现金流。 总体来看，各环节库存季节性回升，短期无利好变现意愿增加，叠加小麦性价比凸显且投放加码，市场供给短期增加，粮价小幅回调，但中长期看，由于库存水平仍处于同期低位，粮价回落幅度有限，预计区间波动为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。