功率预测业务高增，电力交易市场加速兑现

2026年4月11日 ⚫事 件 ：4月10日，公 司 发 布2025年 年 度业 绩报 告。公 司全 年实 现 营 业 收入7.17亿 元 ，同 比 增 长30.5%，实 现 归 母净利 润1.3亿 元 ，同 比 增 长39.2%，实 现 扣 非 归 母 净 利 润1.23亿 元 ， 同 比增 长49.6%。 国能日新（301162.SZ） 推荐维持评级 ⚫主 业功 率 预 测 业 务 价 值 持 续释 放，分 布 式光 伏“四 可”政 策打 开增 量市场空 间 。公 司新 能 源 发 电 功 率 预 测 产 品保 持 市 场 领 先 地 位 ， 全 年实 现 营 收4.4亿 元 ，同 比 增 长42.58%，占 总 营 收 比 例61.51%。1）客 户 规 模维 持高速增 长 ：其 中截 至2025年 底 ，公 司服 务 的 新 能 源 电 站数 量 增 长 到6029家 ，较 期 初 净增1684家 ，服 务 电 站 净 增 数 量 远 超 往 年 历 史 同 期 水 平，在 功 率 预测 服 务 领 域 优 势 地 位 显 著；2）收 入 结 构 变 化 反 应高景 气 度：主 业功 率 预 测业 务 中功 率 预 测 设 备 收 入1.6亿元 ， 较 上 年 增 长104.63%； 功 率 预 测 服 务费 收 入2.2亿元 ，较 上 年 增 长15.87%；功 率 预 测 升 级 改 造 服 务 收 入5663.2万 元 ，较 上 年 增 长49.69%；3）新 能 源 行 业“抢 装 潮”与分 布 式“四 可”政策 打 开新 空 间 ：2025年新 能 源 行 业 迎 来 “抢 装 潮”及 各 省 分 布 式 “四 可”（可 观 、可 测 、可 控 、可 调）管 理要 求首 次 发 布 ，全 年 功 率 预 测 业 务 客 户 服务 规 模 提 升 明 显 ，体 现 在 硬 件 端 功 率 预 测设 备收 入 同 比 实 现 翻 倍 增 长 ，功 率预 测 产 品 收 入 结 构 中 硬 件 占 比 提 升，导 致公 司功 率 预 测 产 品毛 利 率61.75%，较 上 年 下 降7.59%，预 计随 着 这 批 客 户 逐 步 进 入 服 务 期 ， 高 毛 利的 软 件 服 务 费占 比 逐 渐 提 高 ， 公 司 盈 利 能 力 有 望 恢 复 。 分析师 吴砚靖：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 胡天昊：hutianhao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070004 ⚫电 力 交 易市 场加 速 兑 现 ，核 心数 据 与AI大 模 型 构 筑 核 心 壁 垒。公 司 基于 新 能 源 行 业 多 年 深 耕 经 验 以 及 在 功 率 预 测 领 域 内 的 长 期 历 史 数 据 、 核 心技 术 等 方 面 积 累 和 研 发 成 果构 筑核 心 壁 垒，持 续 投 入研 发并 迭 代 自 研 的“旷 冥”新 能 源 大 模 型 ，通 过 高 精 度 气 象 预 测 和 功 率 预 测 ，为 客 户 提 供 包 括电 价/价 差 预 测 、 新 能 源 发 电 量 预 测 、 极 端 天 气 预 警 、 气 象 资 源 预 测 等 多 维数 据 服 务，构 筑 了 深 厚 的 技 术 护 城 河。同 时电 力 市 场 化 改 革 进 入 深 水 区 ，特别 是“ 136号 文”（《 关 于 深 化 新 能 源 上 网 电 价 市 场 化 改 革促 进 新 能 源 高质 量 发 展 的 通 知 》）等 政 策 明 确 新 能 源 将 全 面 入 市 ，电 力 交 易 服 务 需 求 迎 来爆 发，公 司 依 托 在 功 率 预 测 领 域 积 累 的 数 据 和 算 法 优 势 ，前 瞻 布 局 电 力 交 易业 务 ，有 望 打 开第 二 增 长 曲 线 。 ⚫数 据服 务+资 产 运 营 双 核 驱 动 ，算电 协 同拓 展新 场 景。公 司正向 数 据 服 务+资 产 运 营 双 轮 驱 动的 能 源 平 台 供 应 商 升 级 ，全 资 子 公 司日 新鸿 晟业 绩 表 现亮 眼 ，2025年 实 现 营 收7602万元，同 比大 幅 增 长368%，实 现 净 利 润646万 元，扭 亏 为 盈，此 外算 电 协 同 被 写 入 政 府 工 作 报 告 ，伴随AI产 业高 速 发展 ， 数 据 中 心 等 高 能 耗 算 力基 础 设 施 的 绿 电 消 纳 和 用电 成 本优 化 需 求 日 益迫 切 ，公 司 通 过 加 大算 力 基 础 设 施 投 入 ，有 望 未 来提 供 配储、虚 拟 电 厂 、绿电 交 易 等 智 慧 能 源 解 决 方 案 ， 精 准 卡 位 算 电协 同带 来 的 新 机 遇。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫投资 建 议 ：公 司 是国 内新 能 源 功 率 预 测 龙 头 企 业 ， 短 期 来 看 分 布 式 新 能 源政 策 推 动 短 期 需 求 高 增 ， 长 期 来 看 电 力 交 易 市 场 化 改 革 将 为 业 绩 提 供 长 期增 长 动 力 ，算 电 协 同有 望 推 动创 新 业 务 协 同 发 展打 开第 二 增 长 曲 线。预 计2026-2028年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为1.78/2.39/3.25亿 元 ， 同 比增 长36.9%/34.2%/35.6%，EPS为1.35/1.81/2.45元 ， 当 前 股 价对 应PE分 别为49/36/27倍 ，维 持 推 荐 评 级 。 ⚫风 险 提 示：技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险 ；市 场不 及 预 期 风 险 ； 政 策 推 进 不及 预 期 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ， 历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ， 国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 胡 天 昊计 算 机 行 业 分 析 师 ，北 京 邮 电 大 学 信 息 与 通 信 工 程 硕 士 ，2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 计 算 机 行 业 研 究 工 作 ，覆 盖 领 域 为 算 力 、 大 模 型 、AI下 游 应 用 端 等 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn