有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【市场逻辑】 美伊停火消息公布后，全球资金风险偏好集体回升，全球股市走高。原油价格大跌，对资金的虹吸效应减弱，市场对通胀担忧缓解，对美联储降息预期重新转向乐观。金银价格强势上涨，对铜价形成提振。3月中国制造业PMI重回荣枯线上方。国内铜下游需求旺季特征明显，铜价的下跌进一步刺激了下游需求的释放，截至3月中旬电解铜杆开工率已接近或超过去年同期水平。受国网集中交货影响，4月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。受终端项目复工缓慢以及房地产行业拖累，工程类订单表现依旧乏力，其余各领域订单表现相对均衡。4月特别国债上量发行后“两重”项目建设加快有望对PMI形成支撑，国内制造业PMI4月有望维持在扩张区间。全球铜精矿供给当前仍偏紧张，2月智利铜产量下降4.82%至37.85万吨，创近9年来最低月度产量，加剧市场对未来铜矿供应的担忧。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。全球库存年初以来持续累库，但国内已开始出现库存拐点，4月有望进入去库周期。随着金银价格的企稳回升，铜下游消费逐步进入旺季，下游买保机会正在凸显。【交易策略】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年04月08日星期三 操作上，全球风险偏好回升，市场对美联储降息重新转向乐观，铜需求端旺季特征明显，产业端刚性需求对现货价格有支撑，供给端担忧加剧，铜中长期上行逻辑未改。随着金银市场出现止跌回升，铜价有望收复前期跌幅。下游需求端建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在94000-95000元/吨，上方压力区间预计在99000-100000元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锌： 美伊形势缓和，暂时停火，风险偏好回升，锌则冲高回落，进口矿TC继续下滑，国产矿TC4月也有下滑可能，4月部分冶炼厂进行常规检修，预计精炼锌产量环比下滑，现货库存因假期到货增加微增，下游开工变动分化，节后或有修复回升，海外则注意注销仓单占比变动。锌价反弹脱离高点，上方附近暂继续关注24000-24200附近，下方关注23400-23600附近支撑，线上延续偏强，失守则注意变化可能，继续关注地缘形势、通胀预期、以及经济增长预期变化，伦锌注销仓单变化等，仍可考虑逢低偏多。 铝产业链： 美宣布暂时停火和谈，市场情绪有所好转，全球原铝供给缺口较为确定，建议逢低适量买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，盘面受市场情绪好转略有反弹，建议暂时观望或 偏空思路为主，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议逢低买入为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 美宣布暂时停火和谈，市场情绪有所好转，盘面强势反弹。建议暂时偏多思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间390000-400000，下方支撑区间300000-320000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美伊形势缓和，有色普涨，基本面来看，原再生铅供应增加，进口原料及粗铅均增加，废料偏紧再生铅成本支撑仍存，而下游来看，1-2月出口累计略降，2月同比改善，最新一期现货库存呈小幅增库，现货需求仍以按需采购为主，供增需淡，4月需求预期一般，再生铅检修波动可能性仍存。铅区间震荡向上，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16200-16400附近，关注进一步需求修复节奏以及库存变动，若未有更好需求承接则注意上沿附近多单减持。 镍及不锈钢： 美伊形势缓和，有色多修复反弹，印尼计划修订新的HPM，4月上半月印尼镍基准价略有回落，升水偏强，而菲律宾镍矿价格则出现松动，需求端反馈则略偏淡，印尼配额获批2亿吨仍在进行。沪镍随市场情绪修复反弹，阶段上方暂关注13.8-14万元，下方暂关注13-13.2万元附近支撑，关注美元走势及市场风险偏好变化，宏观情绪若趋向缓和消化，仍可考虑逢低偏多，暂以波段操作为主，继续关注印尼征税信息实施细则所带来的实际成本推升强度，以及配额实际落地和现货情况。美伊形势缓和，停战两周，印尼延迟对镍开征暴利税及镍产品出口关税，印尼配额获批1.9-2亿吨仍在进行中，印尼政策有待进一步细节，铬资源成本支撑较强，不过废不锈钢及FENI经济性相对提升，高镍铁价格持稳甚至略有松动，不锈钢现货库存继续显现累库，300系略降，期货库存也有回升，不过4月正式排产显示300系产量有回升。不锈钢反弹，下方暂关注13800-14000附近支撑，上方继续关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动，逢低偏多为主。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色回升，伊朗形势在：缓和，能源下跌，风险偏好回升-双方继续冲突，形势升级，能源回升，避险升温之间拉锯，不过有色有长期需求增长和供应约束的支持，整体表现偏强波动。此前投资者核心关注点从能源价格飙升引发的短期通胀恐慌，迅速转向对长期经济增长停滞甚至衰退的深层担忧，未来会继续关注解决时间以评估影响大小。这种逻辑切换，对有色金属的影响可能是分阶段的，未来一段时间内，高企油价对有色金属料显现分阶段影响：冲突快速结束，能源价格回落，风险资产有望回升，经济受损较小；冲突较长时间持续-油价继续上涨-通胀上行-实物资产对冲通胀-美元走弱-有色金属价格上涨，经济增长放缓；油价很长时间上涨，经济增长负反馈，有色下跌。后续市场的主要关注点，将会是对地缘冲突，海峡封锁持续时间的评估和变化，短期，影响小，反弹强，中长期，对经济负面影响则会加深，市场向滞胀甚至通胀方向交易的倾向会增强。此外，美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前预计1次，未来通胀与就业变化引发的降息波动对风险偏好影响，料重新回归较重要位置。 地缘继续影响市场风险偏好：特朗普：就伊朗问题达成长期协议已具备强大的框架，美国将协助缓解霍尔木兹海峡的拥堵问题。报道：特朗普政府正筹备与伊朗面对面会谈，威特科夫、库什纳和万斯预计参与同伊朗谈判。报道：停火期间，伊朗和阿曼将对通过霍尔木兹海峡船只收费。伊朗媒体披露全部10项停战条款，包括接受伊朗铀浓缩活动。内塔尼亚胡：支持特朗普对伊朗停火决定，但不包括黎巴嫩。 “十五五”时期北京将实施100项重大工程，总投资超4万亿元。 美国3月ISM服务业指数回落至54，支付价格创近三年新高、并创近14年最大涨幅之一，就业指数意外跌入收缩。 本周关注：地缘方面，继续关注伊朗局势，特朗普要求伊朗于4月6日前开放霍尔木兹海峡，但实际已落空；宏观方面，中美通胀数据将发布，受能源波动影响，美国CPI预期将走高；美联储3月会议纪要也将发布。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，