宏观逻辑
- 地缘冲突与能源价格波动影响市场风险偏好，投资者关注点从能源价格引发的通胀转向经济增长担忧。
- 美伊停火消息公布后，全球资金风险偏好回升，市场对美联储降息预期重新转向乐观。
- 高油价对有色金属的影响分阶段：冲突快速结束，经济受损较小；冲突持续，通胀上行，实物资产对冲通胀；油价长期上涨，经济增长负反馈。
有色金属策略
| 品种 | 运行逻辑 | 支撑区 | 压力区 | 行情研判 | 策略推荐强度 |
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| 铜 | 全球风险偏好回升，需求端旺季特征明显，供给端担忧加剧，中长期上行逻辑未改。 | 94000-95000元/吨 | 99000-100000元/吨 | 止跌回升 | 逢低做多 +1 |
| 锌 | 海外矿端供应扰动较多，全球矿端增长预期收窄，进口TC负值料继续带来一定支持。 | 22000-22400元/吨 | 24000-24200元/吨 | 震荡偏强 | 逢低偏多 +1 |
| 铝 | 供应端增长趋势，需求端缓步回升，库存小幅累库。 | 22000-23000元/吨 | 26000-27000元/吨 | 铝震荡偏强；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏强 | 观望或少量逢低买入；氧化铝偏空 +0.5/-0.5/+0.5 |
| 锡 | 锡矿加工费持续处于低位，企业生产利润空间受到挤压，进口锡精矿量同比增长33.5%。 | 300000-320000元/吨 | 390000-400000元/吨 | 震荡偏强 | 暂时观望或偏多思路为主 +0.5 |
| 铅 | 原再生铅供应增加，进口原料及粗铅均增加，废料偏紧再生铅成本支撑仍存，下游需求偏淡。 | 16400-16500元/吨 | 16800-17000元/吨 | 区间波动回升 | 高抛低吸 +0.5 |
| 镍 | 地缘不确定性扰动市场，印尼政策不确定性，矿端强势继续带来镍产品较强成本支撑。 | 130000-132000元/吨 | 140000-142000元/吨 | 震荡反复 | 逢低偏多 +0.5 |
| 不锈钢 | 印尼配额发放缓慢但已达2亿吨，成本继续坚挺，但上下游博弈。 | 13500-13600元/吨 | 14500-15000元/吨 | 震荡反复 | 暂观望 +0.5 |
有色金属行情回顾
有色金属现货市场
- 各品种现货价格普遍上涨，长江有色铜现货价格、长江有色0#锌现货均价、长江有色铝现货均价、长江有色1#铜市场价、1#锡长江有色现货平均价等均有所上涨。
有色金属产业链
- 铜：库存拐点出现，4月有望进入去库周期。
- 锌：库存微增，LME库存显著回升后整理，注销仓单占比回升。
- 铝：供应端增长，需求端缓步回升，库存小幅累库。
- 锡：冶炼厂开工率下降，进口锡精矿量同比增长。
- 铅：供应端边际增加，下游需求偏淡，库存小幅增库。
- 镍：印尼政策不确定性，矿端强势，现货资源整体充裕，期现货库存持续累积。
- 不锈钢：库存累库回升，需求购销相对偏淡。
有色金属套利
- 各品种套利机会不大，沪铜与伦铜升贴水、沪铝与伦铝升贴水等均处于合理范围。
有色金属期权
- 各品种期权持仓量、成交量和隐含波动率均有所变化，投资者可根据自身风险偏好进行期权交易。
