摘要
市场逻辑
- 宏观影响：地缘政治（美伊谈判、霍尔木兹海峡封锁）短期冲击弱化，中长期影响持续。市场关注点从短期通胀转向长期经济增长担忧，高油价对有色金属分阶段影响：冲突快速解决则风险资产回升，冲突持续则通胀上行、实物资产受益、美元走弱、有色金属上涨，经济增长放缓则有色金属下跌。
- 美联储降息预期：从年初降息3次到预计1次，通胀与就业变化引发的降息波动对风险偏好影响重新回归重要位置。
- 基本面：全球铜精矿供给紧张（智利2月产量创新低），国内冶炼厂检修（3-5月）预计4月影响电解铜产量。国内铜下游需求旺季，库存去化明显，电力领域订单支撑强劲，但工程类订单乏力。全球库存纽约与伦敦此消彼长，国内库存拐点出现。
- 锌：美国3月CPI涨幅显著，降息预期受通胀影响反复。进口矿TC下滑，精炼锌产量预期保持积极性，现货库存微增，下游开工分化。
- 铝：全球原铝供给缺口确定，建议逢低买入。氧化铝现货价下跌，建议暂时观望或偏空。再生铝合金与铝共振，建议逢低买入。
- 锡：基本面供应充裕、需求不及预期，盘面震荡整理，建议暂时观望。
- 铅：原生铅开工略降，再生铅开工率回升，废料供应偏紧支撑再生铅成本，但下游需求预期一般，库存回升。
- 镍及不锈钢：印尼修订镍矿基准价HPM计算公式将抬升矿价，印尼配额获批2.1亿吨、暴利税等延迟执行。菲律宾镍矿价格松动，下游新能源电池需求偏淡但MHP供应偏紧。不锈钢现货库存微累库，300系产量回升。
交易策略
- 铜：中长期上行逻辑未改，短期沪铜易涨难跌。下游需求端建议积极在远月买入套期保值，期权策略可买入轻度虚值看涨期权或构建买入跨式策略。沪铜主力合约短期支撑区间95000-96000元/吨，压力区间99000-100000元/吨。
- 锌：锌价整理，上方关注24000-24200，下方关注23400-23600，线上延续偏强，失守则注意调整，可逢低偏多。
- 铝：逢低适量买入为主，上方压力26000-27000，下方支撑22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价继续下跌，建议暂时观望或偏空，上方压力3200-3500，下方支撑2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金逢低买入为主，上方压力25000-26000，下方支撑21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：暂时观望为主，关注资金情绪变化，上方压力390000-400000，下方支撑300000-320000，可买入虚值看跌期权做保护。
- 铅：库存有所回升，区间震荡格局延续，上方压力16800-17000，下方支撑16200-16400，关注需求修复节奏和库存变动。
- 镍及不锈钢：沪镍预计延续偏强波动，上方暂关注14.2-14.5万元，下方暂关注13-13.2万元，考虑逢低偏多，波段操作为主。不锈钢冲高回落，下方暂关注13800-14000，上方继续关注14500-15000，镍/不锈钢回升，成本支撑，逢低偏多为主。
持仓分析
（各品种持仓分析图表及数据来源：同花顺,方正中期研究院）
现货市场
（各品种现货市场价格走势图表及数据来源：同花顺,方正中期研究院）
产业链
（各品种产业链数据及图表来源：同花顺,方正中期研究院）
套利
（各品种套利机会图表及数据来源：同花顺,方正中期研究院）
期权
（各品种期权策略图表及数据来源：同花顺,方正中期研究院）
重要事项
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