核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价16740元/吨，环比下跌552元；20号胶主力合约收盘价13805元/吨，环比下跌40元。沪胶5-9差价缩小至-120元/吨，20号胶6-7价差扩大至-95元/吨。沪胶与20号胶价差维持2935元/吨，环比缩小15元。沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量68410手，环比增加1283手。沪胶前20名净持仓-29179手，20号胶前20名净持仓-6666手。沪胶交易所仓单125280吨，环比减少702吨；20号胶交易所仓单437460吨，环比增加60吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶16650元/吨，越南3L17000元/吨，泰标STR20和马标SMR20均为20700美元/吨，泰国人民币混合胶159000元/吨，马来西亚人民币混合胶158500元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为184000和188000元/吨。沪胶基差-90255元/吨，主力合约非标准品基差-89520元/吨。青岛市场20号胶142460元/吨，20号胶主力合约基差44140元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价81.5-1.87泰铢/公斤（烟片），78泰铢/公斤（胶片），840泰铢/公斤（胶水），52.95-50.85泰铢/公斤（杯胶）。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-32美元/吨。天然橡胶月度进口量13.96万吨，混合胶月度进口量24.24万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率69.38%，半钢胎开工率76.29%，均环比下降1.33-1.37个百分点。库存天数：全钢胎山东38.32天，半钢胎山东42.35天，均环比增加。全钢胎产量当月813万条，半钢胎产量当月3461万条，均环比下降。期权市场：标的历史20日波动率17.38%，历史40日波动率20%，平值看涨期权隐含波动率22.02%，平值看跌期权隐含波动率22%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，赤道以北影响增强，赤道以南影响减弱。
- 2026年3月中国重卡销量超13万辆，环比增长近8成，创五年同期最高。
- 2026年1-3月重卡行业累计销量约30.9万辆，同比增长约17%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计71.44万吨，环比增加1.43万吨，增幅2.05%。
- 中国半钢胎样本企业产能利用率为76.50%，环比下降1.75个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为70.48%，环比下降1.59个百分点。
研究结论
- 国内云南产区干旱缓解有限，开割受阻，原料偏少；海南产区高温无雨，胶农割胶频率下滑，原料产出受限，部分民营工厂高价抢收，价格持续上涨。
- 青岛港口总库存延续累库，保税库及一般贸易库双库齐增，累库幅度扩大。东南亚美金胶到港季节性缩减，但轮胎企业产能利用率回落，刚需采购为主，总库存依旧累库，短期青岛一般贸易库或继续小幅累库。
- 国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，短期订单交付放缓，部分企业临时检修或控产，对产能利用率形成拖累。
- ru2609合约短线预计在16500-17300区间波动，nr2606合约短线预计在13500-14300区间波动。
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