东锐飞机是全球私人航空业的先驱和市场领导者，以创新、质量和安全为核心，致力于为客户提供舒适、便捷且优质的航空体验。公司拥有SR2X系列活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线，连续多年蝉联全球同类机型销量冠军。2021-2025年，公司营业收入从7.4亿美元提升至13.5亿美元，CAGR达+16.2%，2025年总营收yoy达13%，销售净利率从9.8%提升至10.3%。公司毛利率显著高于传统制造企业，主要得益于个性化定制、飞行培训及配件售后服务等多元化收入来源。
全球私人航空市场已进入稳健增长期，市场需求正从基础机型转向具备高性能、高集成航电、高舒适度的中高端机型。西锐作为该趋势的引领者，受益于行业整体客单价的上行周期。公司产品迭代+安全网+全生命周期服务，共同构建竞争壁垒，精准卡位从入门培训到商务通勤的全生态位，满足客户不同性能、不同场景的多样化需求。西锐配备一键安全返回系统及全球独家整机降落伞系统，成为其核心品牌价值护城河。此外，西锐构建了涵盖飞行培训、维修保养及资产管理的闭环生态，不仅提升了客户粘性，更在飞机交付后持续贡献稳定的现金流。
预计公司2026-2028年收入分别为15.39/17.57/19.92亿美元，EPS分别为0.44/0.53 /0.62美元/股，按2026年20倍P/E估值给予目标价69港币。首次覆盖，给予“买入”评级。主要风险包括生产与供应链风险、市场需求波动风险、汇率波动风险。
