一、风电行业进入景气周期，海上风电贡献度提升。
- 风电在可再生能源体系中占比28%，海上风电发电量占比8%，成为增量主要来源。
- 中国风电进入“低成本”时代，陆上和海上风电LCOE低于传统化石能源，具备“出海”护城河。
- 2025年1月-11月风电招标量达117.97GW，2026年交付有望成为里程碑年份。
- 原材料价格波动加剧成本端压力，环氧树脂和钢材价格上行，挤压企业毛利率。
二、风电行业成长空间拓展至大型化、深远海和全球化。
- 风机大型化十年实现跨越式发展，陆上风机单机容量从1.8MW提升至5.9MW，海上风机从3.6MW提升至10MW。
- 大型化趋势步入平稳期，产业链迎来产能利用率修复拐点。
- 国内陆风招标验证高景气，开年淡季表现稳健，预计2025-2026年新增装机达80-100GW。
- 新兴市场陆风成长性强，2025-2030年年均复合增速15.1%。
- 国内海风预计2026年装机11-13GW，同比增长30%以上，广东、海南、浙江等项目进展顺利。
- 欧洲海风在能源危机下规划持续加码，欧盟目标2030年达120GW，25~30年年均复合增速21%。
- 我国深远海示范项目先行，浙江、山东、海南等项目启动，预计2026年推进80GW。
- 漂浮式风电进入预商业化阶段，2030年有望迎来商业化拐点，全球累计装机量达307MW，我国40MW。
三、北交所建议关注标的——专精特新汇聚，细分赛道争锋。
- 吉林碳谷：全球PAN基碳纤维原丝龙头，产品覆盖1K-50K全规格，2025年营收同比增长58.2%。
- 恒进感应：风电主轴、轴承无软带淬火设备领军者，与众多头部客户建立深度合作关系。
- 方盛股份：风电齿轮箱、发电机专用冷却换热器龙头，2024年研发费用投入达1526.22万元。
- 克莱特：海上/陆上风电发电机、变流器、塔筒通风冷却系统专家，冷却系统业务受益于风机大型化趋势。
- 星辰科技：风电变桨伺服驱动器核心国产厂商，与东方风电合作多年，2025Q1-3销售净利率19.16%。
- 万通液压：风电高压油缸供应商，2025年前三季度营收同比增长14.18%，归母净利润同比增长26.13%。
四、风险提示：关注政策、研发及竞争加剧带来的经营波动风险。
- 政策落地及审批不确定性。
- 市场竞争加剧，价格战持续，新兴赛道参与者增多。
- 新增装机量不及预期，受审批周期拉长、电网建设滞后等因素影响。
- 原材料价格波动，钢材、碳纤维、铜等大宗商品价格反弹或持续高企。
