- 核心观点：军贸已成为全球地缘安全的重要主线，地缘政治紧张局势推动各国强化军力，进入战备“补库存”高峰周期。
- 关键事件与数据：
- 巴基斯坦可能与中国达成120亿美元防务协议，引进40架J-35A战斗机、6架KJ-500预警机和多套HQ-19导弹防御系统，以实现对印度的空战优势。巴基斯坦是我国最大的武器客户，占我国海外武器出口的80%。
- 中国发布《中华人民共和国反外国不当域外管辖条例》，扫清军贸出口障碍，通过法律保护和反制手段释放行业空间。
- 德国军贸排名跃居全球第四，近五年武器进口增长914%；韩国积极发展军贸，韩制武器装备出口增多。
- 受益标的：
- 中航沈飞：战斗机主机厂，歼-35A海外市场广阔，已将军贸作为核心主业。
- 中航西飞：运输机、轰炸机主机厂，积极对接国际客户。
- 洪都航空：教练机主机厂，L15高教机已与阿联酋签订订单，弹药、无人机出口潜力大。
- 国科军工：承担多款导弹和火箭弹的研制批产任务。
- 其他受益标的：锐科激光、天秦装备、晶品特装、航天南湖、国睿科技等。
- 风险提示：出口需求不及预期。
