核心观点与关键数据
- 业绩符合预期：2025年公司总营收11.3亿元，同比+36.7%；归母净利润1.7亿元，同比+25.6%。2025Q4单季度营收3.3亿元，同比+22.2%；归母净利润4300万元，同比持平。
- 拟募资建设电机产能：公司拟发行可转债募集资金2.8亿元，其中2.3亿元投向智能电机生产基地建设项目，新增年产能4000万只汽车执行器，预计年营业收入5.3亿元、年利润0.55亿元。
- 核心产品增长迅速：执行器/传感器/控制器/其他营业收入分别为4.9/3.3/2.9/0.1亿元，同比增长+50.9%/+11.4%/+46.8%/+405.0%。控制器毛利率显著提升，主要系境外销售占比提升和销量规模扩大。
- 海内外业务协同发展：境外收入大幅增长，国内外营收分别为10.0/1.3亿元，同比增长31.9%/89.2%，海外业务毛利率43.0%，领先境内。
- 积极拓展新赛道：突破储能、数据中心、具身智能三大新赛道，CCS产品批量生产，数据中心液冷热管理产品进入客户端测试，具身智能产品与图灵机器人合作送样验证。
研究结论
- 预测公司2026-2028年收入分别为14.9、19.7、25.4亿元，EPS分别为1.25、1.55、1.96元。
- 公司执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足，积极布局人形机器人、液冷、储能等赛道，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。
风险提示
- 下游需求不及预期，人形机器人产业发展不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。
