2025年半年报点评：销量保持高增长，拟发行转债投入电池材料项目

核心观点与关键数据

圣泉集团2025年上半年业绩表现强劲，三大业务板块销量均保持高增长。公司合成树脂销量同比增长15.48%，先进电子材料及电池材料销量同比增长14.90%，生物质产品销量同比增长26.47%。其中，Q2各项数据环比均显著提升，显示出良好的发展势头。

业务板块表现

1. 合成树脂：2025H1销量39.18万吨，同比增长15.48%，收入28.10亿元，同比增长10.35%。Q2销量22.55万吨，环比增长35.55%，收入15.28亿元，环比增长19.21%。
2. 先进电子材料及电池材料：2025H1销量4.01万吨，同比增长14.90%，收入8.46亿元，同比增长32.43%。Q2销量2.25万吨，环比增长27.66%，收入4.85亿元，环比增长34.69%。
3. 生物质产品：2025H1销量13.41万吨，同比增长26.47%，收入5.16亿元，同比增长26.47%。Q2销量7.72万吨，同比增长35.70%，收入2.80亿元，同比增长18.49%。

转债募资计划

公司拟发行不超过25亿元可转债，用于绿色新能源电池材料产业化项目和补充流动资金。该项目将依托公司独特的生物质精炼技术和树脂制备工艺，开发酚醛树脂基和重组树脂基硅碳用多孔碳材料，覆盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景，进一步提升公司在硅碳负极市场的竞争力。

先进电子材料进展

公司在高频高速树脂及芯片封装树脂领域稳步推进，成功开发并推广M6至M9等超低损耗材料，与终端制造企业合作开发高性能电子材料。半导体封装材料方面，已实现高纯液体环氧和特种封装用环氧树脂的规模化量产，满足FC-BGA、CoWoS等先进封装工艺要求。

投资建议与预测

预测2025-2027年归母净利润分别为12.93亿元、17.97亿元、24.68亿元，EPS分别为1.53元、2.12元、2.92元，对应PE分别为21x、15x、11x。维持“推荐”评级，看好公司成长性。

风险提示

1. 下游需求增长不及预期；
2. 新项目建设进度不及预期；
3. 产品价格下滑的风险。