核心观点与关键数据
- 供需矛盾未缓解，行业筑底难解：工业硅供给端减产力度温和，但前期累积的库存和下游需求未见明显回暖，导致持货商出货意愿强，价格提涨难度大。霍尔木兹海峡通航不畅持续影响出口及原料进口，成本端硅煤、电价支撑，市场陷入上下两难。
- 工业硅：
- 供给：周度产量环比下滑1140吨至6.75万吨，开炉率下调1.01%至24.62%，西北地区关停多台硅炉，西南地区略有减少。
- 需求：多晶硅P型价格下调1000元/吨至3.1万元/吨，N型下调1250元/吨至3.55万元/吨，下游压价明显，仅少量按需采购。
- 库存：交易所库存累库8060吨至12.21万吨，社库累库8300吨至45.17万吨，厂库累库8300吨至26.67万吨。
- 价格：现货价格全线持稳，期货价格震荡偏弱。
- 成本：行业平均成本小幅升至9125元/吨，平均亏损扩至110元/吨。
- 利润：主产地新疆利润收窄，云南、四川、内蒙、甘肃亏损持稳。
- 多晶硅：
- 供给：周度产量持稳在1.91万吨，DMC周度产量下滑2800吨至4.13万吨。
- 需求：主要由多晶硅板块支撑，消费占比与有机硅板块差距持续收敛。
- 库存：交易所库存累库1100吨至3.59万吨，厂库累库5000吨至33.5万吨。
- 价格：P型价格下调1000元/吨至3.1万元/吨，N型下调1250元/吨至3.55万元/吨。
- 成本利润：行业平均成本小幅升至9125元/吨，平均亏损扩至110元/吨。
- 有机硅：
- 价格：DMC周度价格上调300元/吨至14400-14800元/吨。
- 供给：单体厂开始按照济南大会要求进行排产，预售单签至月底，市场现货流通处于边际平衡状态。
- 成本利润：行业平均成本小幅升至9125元/吨，平均亏损扩至110元/吨。
- 铝合金：
- 需求：加工费全线下调。
- 供给：原生铝合金开工率上调，再生铝合金开工率持稳。
研究结论
- 工业硅：短期价格仍未走出底部，若需求持续无改善、叠加大厂执行停减产力度不及预期，价格有进一步下探可能。
- 多晶硅：总量过剩、边际紧平衡，探底难改。
- 供需平衡：预计4月工业硅回归边际过剩格局，上顶下底；多晶硅总量过剩、边际紧平衡，探底难改。
- 期权市场：工业硅和多晶硅期权市场看空情绪未扭转，认沽认购比率较高。
