核心观点
- 工业硅：盘面窄幅震荡，供应端受西南电价下调影响，开工套保点位下移，社会库存与仓单库存累库，需求端多晶硅价格走弱拖累，有机硅盈利超预期，铝合金价格及开工率持稳，2月出口数据同比修复。
- 多晶硅：盘面震荡偏弱，现货价格持续下跌导致部分企业检修减产，需求端光伏产品价格下行，4月产业链排产环比、同比均偏弱。
关键数据
- 工业硅：主力合约价格8250元/吨，基差区间内震荡，持仓量增加，沉淀资金周度增4.2亿元，主力平值IV收盘价处在近两年历史分位的19.1%，社会库存累库0.4万吨至56.4万吨，仓单增加8060吨至12.21万吨。
- 多晶硅：主力合约2605在31690-32700区间内偏弱震荡，05-06月差趋于走扩，仓单增加1050吨至35910吨，沉淀资金较上周减少0.62亿元，主力平值IV收盘价处在近两年历史分位的82.5%，行业总库存超38万吨。
研究结论
- 工业硅：短期盘面将维持8000-8900区间震荡格局，需重点跟踪成本端边际变化和西南丰水期影响。
- 多晶硅：库存仍有由去库转向累库概率，临近仓单注销节点，可适当关注05-06合约反套机会。
- 有机硅：DMC价格提升至14450元/吨，产量环比-6.3%，库存环比去库5.2%，毛利率为5.78%。
- 铝合金：ADC12、A356价格环比持稳，再生开工率为59.4%。
- 出口：工业硅二月出口4.75万吨，同比表现有修复（+7.5%），环比下降27.44%；多晶硅二月电池片出口同比+21%，组件出口同比-1.41%。
产业链分析
- 工业硅：供应端开工率24.37%，产量67.51万吨，库存累库；需求端多晶硅产量18.79万吨，库存持稳；有机硅板块头部企业业绩超预期。
- 多晶硅：供应端产量18.79万吨，库存超38万吨；需求端硅片、电池片价格下跌，排产环比、同比均表现偏弱；组件价格持稳，库存环比增加；出口亚洲占比63%，欧洲占比35%。
