核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价16795元/吨，环比下跌2020元；20号胶主力合约收盘价13845元/吨，环比下跌45元。沪胶5-9差价-110元/吨，20号胶5-6价差-140元/吨，沪胶与20号胶价差2950元/吨。沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量67127手，环比减少1467手。沪胶前20名净持仓-2930手，20号胶前20名净持仓-8410手。沪胶交易所仓单1253吨，20号胶交易所仓单4374吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶16450元/吨，环比下跌450元；越南3L17000元/吨，环比下跌200元。STR20美元/吨2070，环比下跌25；SMR20美元/吨2070，环比下跌25。泰国人民币混合胶15900元/吨，环比下跌230元；马来西亚人民币混合胶15850元/吨，环比下跌230元。齐鲁石化丁苯150218400元/吨，环比下跌300元；齐鲁石化顺丁BR900018800元/吨，环比下跌400元。沪胶基差-345元/吨，环比扩大430元；沪胶主力合约非标准品基差-915元/吨。青岛市场20号胶14246元/吨，环比下跌102元；20号胶主力合约基差401元/吨，环比扩大57元。
- 上游情况：泰国生胶参考价81.5-1.87泰铢/公斤（烟片），78泰铢/公斤（胶片），840泰铢/公斤（胶水），52.95-50.85泰铢/公斤（杯胶）。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-32美元/吨。天然橡胶月度进口量13.96万吨，环比减少2.95万吨；混合胶月度进口量24.24万吨，环比减少10.31万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率69.38%，环比下降1.33%；半钢胎开工率76.29%，环比下降1.37%。库存天数：全钢轮胎山东38.32天，半钢轮胎山东42.35天。全钢胎产量当月813万条，环比减少458万条；半钢胎产量当月3461万条，环比减少2507万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率17.38%，环比下降1.24%；历史40日波动率20%，环比下降0.28%。平值看涨期权隐含波动率21.99%，环比下降5.44%；平值看跌期权隐含波动率22.02%，环比下降5.42%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，赤道以北大部分区域偏低，对割胶影响增强；赤道以南马来西亚西部降水较多，其他区域中等，影响减弱。
- 2026年3月中国重卡销量超13万辆，环比增长近8成，创五年同期最高；1-3月累计销量约30.9万辆，同比增长约17%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.44万吨，环比增加1.43万吨，增幅2.05%。保税区库存12.51万吨，增幅2.49%；一般贸易库存58.92万吨，增幅1.96%。保税和一般贸易仓库入库率及出库率均下降。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为76.50%，环比下降1.75个百分点，同比上升2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为70.48%，环比下降1.59个百分点，同比上升3.27个百分点。
研究结论
- 国内云南产区降水有限，可流通原料不多，预计泼水节后原料逐渐上量；海南产区高温无雨，局部停割，胶水产出缓慢，民营工厂抢收推高价格。
- 青岛港口总库存延续累库，保税和一般贸易库双库齐增，累库幅度扩大。东南亚美金胶到港季节性缩减，但轮胎企业产能利用率回落，刚需采购为主，总库存仍累库，短期一般贸易库或继续小幅累库。
- 国内轮胎企业产能利用率环比小幅下降，前期订单交付放缓，部分企业临时检修或控产，对产能利用率形成拖累。
- 短期ru2609合约预计在16500-17300元/吨区间波动，nr2606合约预计在13500-14300元/吨区间波动。
提示：周四将发布隆众轮胎样本企业开工率数据，市场有风险，投资需谨慎。
