市场概述与核心变化
- 美伊临时停火叠加近端运费持续弱势调降，主力06合约偏弱震荡，在前期高升水下被弱现实拖拽补跌。
- 4月周均运力下修1.3万T至34万T，短时供应压力小幅缓解，但即期过剩格局未改变。
- 马士基新开仓wk16大柜/高柜环比-100美金，整体收货情况中性。
- 5月周均运力31.9万T，共统计到11艘空班，关注船司5月涨价函。
供应分析
- 4月周均运力34万T，5月周均运力31.9万T，环比下降。
- 霍尔木兹海峡临时停火下出现小幅通航迹象，但中长期仍预期航线重构及全球供应链紊乱。
- 全球集装箱总运力3400.5万T，同比增加6.1%，新船交付速度下滑。
- 欧线主要船司总运力变动：MSC与达飞持续扩张，其余船司保持稳定。
- 各航司及航线准班率总体良好，欧美主要港口准班率维持在较高水平。
需求分析
- 1-2月出口持续强势，东盟为中国第一大出口市场，欧盟为第二大市场。
- 3月EMPI指数环比大幅上行13.0个点至57.6，出口订货环比上行15.6个点，显示二季度货量有保障。
- 欧元区经济复苏进程大幅放缓，3月综合PMI录得50.5，环比下降1.4，服务业PMI环比大降1.8至50.1。
- 欧元区3月消费者信心初值录得-16.3，创2023年10月以来最低点，自2022年3月以来最大降幅。
基差和月差
- 04合约整体紧贴现货运费，WK16MSK开仓环比-100美金。
- WK14运费中枢或在2500美金上下，折指数约1750-1800点计入04第一周交割指数。
- 06合约上周在淡季弱现实及美伊谈判地缘紧张局势缓解下持续偏弱震荡，当前升水符合欧线季节性情况。
- 4-6价差持续收窄，从-480点收窄至-380，市场回归合理月差，等待船司5月涨价函及现货运费指引。
策略建议
- 尽管欧元区PMI及消费信心指数走弱，但从EPMI出口订货分析指数上看，二季度货量有保证，关注后续船司揽货情况。
- 5月上旬前后或进入旺季改善通道，有望带动运费上行，但下半年面临潜在需求衰退及地缘缓和风险。
- 当前04合约扣除燃油附加费后运费端已低于去年同期，旺季6/7合约期价与去年交割价接近持平，淡季10合约整体跟随04合约并计入小幅贴水。
- 可围绕去年同期交割价于1900点附近择机多配，以及逢低做扩6-10价差。
