核心观点与关键数据
生猪养殖：猪价延续跌势，生猪养殖利润亏损扩大。截至4月10日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为8.6/9.46/8.93元/公斤，环比下滑6.01%-5.02%；自繁自养利润为-423.60元/头，环比下滑约42.08元/头。行业整体降负债和修复资产负债表任务未完成，若价格持续低迷，将进一步助力市场化去产能。
饲料行业：竞争从产品竞争转向产业链价值竞争，市场份额向头部企业集中。海大集团凭借管理、激励和产业链服务优势，市场份额持续提升；海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势；公司估值处于历史底部区域。
生猪养殖股：上半年行业承压，但为产能去化较好窗口期。政策调控和PSY产能效率曲线趋缓或推动行业去产能，基本面和估值有望修复。建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧。
家禽养殖：白羽鸡价格环比下滑，单羽养殖利润亏损。截至4月10日，白羽肉鸡周度价格为7.18元/公斤，环比-1.37%；毛鸡养殖利润为-0.47元/羽，环比下滑约0.60元/羽。鸡蛋价格环比上涨1.30%，达7.8元/公斤。
饲料加工：育肥猪、肉鸡饲料均价环比持平。截至4月2日，育肥猪配合饲料均价为3.41元/公斤；截至4月10日，肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，蛋鸡配合料均价为2.86元/公斤，环比下滑1.38%。
水产养殖：海水产品价格环比波动，淡水产品价格小幅下滑。截至4月10日，海参价格环比下滑11.11%，对虾价格持平；淡水产品中鲈鱼价格持平，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲢鱼价格环比小幅下滑。国际鱼粉现货价环比持平，为2419.75美元/吨。
种植与粮油加工：主粮价格涨跌不一。截至4月10日，玉米现货价格为2432.35元/吨，环比下滑0.43%；大豆现货价格为4277.37元/吨，持平；小麦现货价格为2587.67元/吨，环比上涨0.13%。豆粕、豆油、菜油价格环比下滑。
宠物行业：养宠渗透率有望继续提高，宠物食品仍具成长性。行业竞争从重营销转向重研发和供应链。建议关注乖宝宠物（自有品牌领先、加大研发）和中宠股份（全球产业链布局领先）。
研究结论
- 生猪行业短期内承压，但长期看去产能或推动行业修复。
- 饲料行业整合加速，头部企业优势明显，海大集团值得关注。
- 家禽养殖利润亏损，鸡蛋价格有所上涨。
- 水产养殖价格波动，国际鱼粉价格稳定。
- 宠物行业竞争加剧，品牌竞争从营销转向研发和供应链。
- 建议关注生猪养殖股（温氏股份、神农集团、巨星农牧）、饲料股（海大集团）、宠物股（乖宝宠物、中宠股份）。
风险提示
- 养殖疫情风险
- 自然灾害风险
- 饲料原料价格波动风险
- 食品安全风险
- 汇率波动风险
