花生产业周报：止跌反弹，幅度有限

——止跌反弹，幅度有限靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月12日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前花生盘面交易重点在于：个别大厂油料收购量大支撑价格，属正常季节性采购。油厂目前花生库存已达到历史高位，花生油库存也逐渐接近历史高位，限制进一步上涨空间。车船板交割预报也有所增加，期价上涨动力不足。 ∗近端交易逻辑 目前花生油利润处于历史中位偏上的水平，下游消费疲软。油厂正常季节性采购不断累库。同时国外花生价格偏高，替代效应弱。 source：同花顺,上海钢联,南华研究 ∗远端交易预期 美以伊战争带来的化肥成本、运输成本上升，预计远月花生价格仍会升高。即使产量可能会升高，但仍无法完全抵消种植和贸易成本升高带来的花生价格上升趋势。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：短期市场偏强震荡∗价格区间：PK2610【8000-9000】∗策略建议：轻仓，逢低买现货，逢高卖套保 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：基差不明晰，观望 ∗月差策略：目前月差结构有C结构趋势，轻仓正套尝试。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.根据国家发改委通知，4月7日24时起国内成品油价格上调，汽油、柴油每吨分别上调420、400元。2.以色列轰炸黎巴嫩，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡3.俄罗斯葵花籽油2026年4月出口关税将从3月的每吨9710.2卢布提高6535.2卢布至每吨16222.4卢布 【利空信息】 1.特朗普要求以减少对黎打击。2.塞内加尔恢复花生出口 【现货成交信息】 本周部分产区在上周偏弱后止跌反弹，幅度有限。清明前东北地区价格走低后，部分农户有惜售心理。个别大厂收购指标宽松使得这种心态得到支撑，价格小幅回升。但下游市场拿货量不大，商品米交易一般，部分客商少量采购存储。河南地区油料持续消耗，商品米出货一般。港口进口米较少，非洲货源和南美货源有限。 2.2下周重要事件关注 1.天气变暖情况和产区降水情况2.油厂收货情况 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势 本周花生PK2605油厂收购支撑而小涨0.25%。 ∗资金动向 目前花生盘面价格处于历史偏低位，较现货略高，市场看多情绪为主，但看空情绪有上升趋势。 ∗月差结构 花生期货月差结构逐渐成C结构，可轻仓正套。 source：上海钢联,南华研究 ∗基差结构 花生主力期货基差目前波动不大，较稳定，可能在花生生长期和收获期会因天气情况出现转折。 ∗价差结构 目前花生油与三大油脂价差较稳定，与葵油价差处于低位。3月26日，俄罗斯提高4月葵花籽油关税，预期价差将进一步缩小。花生粕和豆粕相比有价格优势，但由于花生粕本身有黄曲霉素的问题，所有一百多元的优势不大。 source：上海钢联,南华研究 第四章估值和利润分析 4.1种植利润跟踪 与花生竞争耕地最多的作物便是玉米，根据近几年情况来看，玉米每亩净利润较花生差别过大，预期今年花生会进一步扩种。 4.2压榨利润跟踪 目前花生油压榨利润较好，但下游需求疲软，花生和花生油库存一直增加。本周，现货花生价格略跌，油厂收货积极性有所增加，但油厂的花生和花生油库存仍较高，限制进一步收货。 第五章供需及库存推演 5.1国际供需平衡表推演 今年新季花生种植成本中的化肥成本受战争影响会升高，这会降低花生的单产，但目前花生价格有上涨态势，农民扩种意愿强。在这两者综合作用下，预计全球花生产量保持相对稳定在5200万吨左右。由于运费抬升，全球花生的进出口会受到影响。中国主要进口国有印度、塞内加尔和苏丹。印度花生产量预计仍会增加，接近800万吨，出口潜力在130万吨左右。塞内加尔在1月份恢复了花生出口，根据塞贸易部长表述出口潜力在35至45万吨。苏丹目前仍处于战争状态，预计出口量会进一步下降不足十万吨。 5.2国内供应端及推演 新产季花生产量预计还会再创新高，作为目前唯一的进口依存度低的油料作物，对维护中国油脂油料安全有重要意义；叠加花生利润较其他农作物偏高，只要花生生产期内天气不出大问题，单产应继续缓慢升高。 5.3国内需求端及推演 近段时间，花生压榨需求疲软，但上周由葵油引发的高端油脂替代需求上升，压榨需求会有小幅上升。食用需求处于历史中位水平。 5.4国内库存端及推演 花生库存目前处于高位，花生油库存处于中位。但是目前花生价格较低，且利润较好。油厂可能会进行购低价花生累库以待机会。