公司深度报告：铸工业互联之脉，赋边缘AI新生

铸工业互联之脉，赋边缘AI新生——映翰通（688080.SH）公司深度报告 2026年04月09日 核心观点 ⚫工 业 物 联 网 步 入 规 模 化 发 展阶 段 ，AI+IoT融 合发 展 推 动技 术产 品升 级。“5G+工 业物 联 网 ”行 业 政 策推 动 基 础 设 施 升 级，智 能 电 力 、智 能 制 造 、智 能零 售 等 领 域 对 高 可 靠 性 通 信 设 备 和 智 能 化 解 决 方 案 的 需 求 持 续 增 长 。工 业 物 联网（IIoT）作 为 深 度 融 合 感 知 、通 信 、边 缘 计 算 及 大 数 据 分 析 的 核 心 基 础 设 施 ，已 从 传 统 设 备 联 网 演 进 为 连 接 物 理 世 界 与 数 字 世 界 的“神 经 系 统”。伴 随行 业技 术 成 熟 度 持 续 提 升 ，AI与 边 缘 计 算 等 技 术 在 工 业 场 景 中 广 泛 应 用 ， 推 动 设备 智 能 化 与 数 据 驱 动 决 策 。公 司深 耕 工 业 物 联 网 二 十 余 载 ，主 营 业 务 涵 盖工 业与 楼 宇IoT、数 字 能 源 、智 慧 商 业 、企 业 网 络 、车 载 与 运 输 五 大 板 块，具 备 从核 心 通 信 硬 件 到 行 业 解 决 方 案 的 闭 环 能 力 ， 形 成“硬 件+软 件+云”一 体 化 布局。伴 随 公 司 工 业 物 联 网 产 品从“万 物 互 联”向“边 缘 智 能”跨 越转 变 ，技 术的迭 代升 级显 著 增 强核 心竞 争 力。 映翰通（股票代码：688080） 推荐维持评级 分析师 赵良毕：010-80927619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 赵中兴：010-80927629：zhaozhongxing_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524090002 ⚫深 耕工 业物 联 网 通 信终 端 ，推 动 产 品 智 能 化 升 级，全 球 化 布 局 加 速 推 进。公 司聚 焦 高 可 靠 性 工 业 通 信 与 边 缘 智 能 ， 推 出 新 一 代5G工 业 路 由 器 系 列 产品 ， 支 持5G R16、Wi-Fi6、GPS及TPM硬 件 安 全 芯 片 ， 显 著 提 升 产 品 性 能与 安 全 性 ， 满 足 智 能 制 造 等 复 杂 场 景 需 求 。公 司 自 主 研 发 边 缘AI操 作 系 统 ，支 持 多 款NPU推 理 运 行 时 ， 实 现 模 型 本 地 快 速 部 署 。此 外 ，公 司 产 品 具 备 极强 的 全 球 通 用 性 ， 全 面 兼 容 全 球 主 流 运 营 商 的5G/4G网 络 制 式 ， 并 支 持 多 种工 业 协 议 与 物 联 网 云 平 台 ，确 保 在 全 球 主 要 市 场 的 合 规 销 售 与 广 泛 部 署。公 司已 在 北 美 、欧 洲 、亚 太 等 核 心 市 场 设 立 美 国 、新 加 坡 、加 拿 大 、德 国 等 地 分 支机 构 ，构 建 了 全 球 化 的 销 售 与 技 术 支 持 网 络 。通 过 参 与 德 国 汉 诺 威 工 业 博 览 会 、美 国Channel Partners Conference & Expo等 国 际 展 会 ，并 结 合Webinar、短 视 频 等 内 容 营 销 方 式 ，提 升 了 品 牌 在 全 球 市 场 的 影 响 力 。伴 随 公 司 海 外 业 务不 断 拓 展 ， 持 续提 升海 外客 户 服 务 与 交 付 保 障 能 力， 业 绩 有 望 边 际 改 善。 ⚫数 字 能 源 板 块 协 同 发 力,AI智 慧零 售、车 载 网 关 等新 兴 行 业 应 用持 续赋 能。在“ 双 碳 ”战 略 引 领 下 ，数 字 能 源 市 场 空 间 广 阔 。公 司从 配 电 网 感 知 与 能 效 管理 两 大 维 度 精 准 切 入 ，提 升 配 电 网 故 障 识 别 准 确 率 至80%以 上（支 持15类 以上 故 障 识 别），可 精 准 定 位 短 路 、接 地 等 故 障 并 主 动 预 警 外 部 威 胁 。xEnergy实 时 能 源 管 理 方 案 通 过 云 平 台 、能 源 网 关 及 传 感 器 ，实 现 能 耗 精 细 分 析 与 能 效优 化 。公 司智 能 零 售 板 块 以AI边 缘 视 觉 识 别、InVending云 平 台等技 术 为 核心 ，实 现20000+SKU识 别 ，支 撑 智 能 零 售 场 景，业 务 增 速 领 跑 全 公 司 。车 载产 品 线 推 出MADT600司 机 终 端 ，搭 载 车 载AI算 法V1.0，支 持ADAS、DMS、BSD等 功 能 ，拓 展 智 能 车 联 网 应 用 边 界 。在 全 球 边 缘 智 能 技 术 渗 透 率 提 升 背 景下 ，公 司 产 品 有 望凭 借 深 厚 的 工 业 通 信 技 术 积 淀持 续 赋 能 行 业 发 展 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河通信】公司点评_通信行业_映翰通：5G工业迭代升级，AI新业态应用拓展2.【银河通信】公司点评_通信行业_映翰通：算网融合新应用，全球拓展稳布局3.【银河通信】公司点评_通信行业_映翰通：把握新型工业化智能升级，产品矩阵丰富助力业绩边际改善 ⚫投 资 建 议 ：公 司 受 益 于 海 外 市 场 拓 展 与 国 内工 业 物 联 网 行 业 发 展，实 现 业 绩 的快 速 增 长 。我 们 认 为 公 司 具 备 中 长 期 成 长 性 ， 给 予 公 司2025年-2027年 归 母净 利 润 预 测 值 为1.50亿 元 、2.10亿 元 、3.01亿 元， 对 应EPS为2.04元 、2.85元 、4.09元 ， 对 应PE为26.33倍 、18.88倍 、13.14倍 ，维 持“ 推 荐 ”评 级。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 外 政 策 和 技 术 摩 擦 不 确 定 性 的 风 险；技 术 升 级 迭 代的风 险；下游 需 求 波 动 的 风 险 ，海外 经 营 政 策 与 汇 率 的 风 险。 目录Catalog （一）发展历程：二十余载深耕，从技术积淀到全球布局..............................................................................4（二）主要产品：“AI+IoT”全栈矩阵，五大板块协同发力..........................................................................5（三）研发创新：全球布局，双引擎构筑核心驱动力......................................................................................6（四）财务指标：业绩持续高增，盈利质量优化............................................................................................8 （一）行业纵览：数字世界的“神经系统”，从链接到智能演进.....................................................................10（二）通信终端：工业物联网的“神经系统”，高可靠连接基石.....................................................................12 （一）配电网迈向智能化，从链接到智能演进.............................................................................................16（二）边缘视觉识别，重构无人零售商业模式.............................................................................................17 四、盈利预测与投资建议.......................................................................................................................20 （一）盈利预测.....................................................................................................................................20（二）估值模型与投资建议......................................................................................................................21 一、深耕工业通信终端，多维产品矩阵夯实技术壁垒 （一）发展历程：二十余载深耕，从技术积淀到全球布局 北 京 映 翰 通 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 成 立 于2001年 ，主 营 业 务 覆 盖 工 业 物 联 网 、企 业 网 络 、数 字能 源 、智 慧 商 业 及 车 载 运 输 五 大 板 块 。2012年 ，成 为GE医 疗 全 球 供 应 商 ，并 与 罗 克 韦 尔 达 成 深 度合 作 ；2014年 ，公 司 在“ 新 三 板 ”成 功 挂 牌 ；2018年 ，主 打 产 品 智 能 配 电 网 状 态 监 测 系 统 荣 获 国 家电 力 科 技 创 新 奖 一 等 奖 ，确 立 行 业 领 先 地 位 ；2020年 ，公 司 成 功 在 上 海 证 券 交 易 所 科 创 板 上 市 ；2025年 ，公 司 设 立 新 加 坡 子 公 司 。公 司 秉 承“ 技 术 创 新 ”理 念 ，深 耕“ 人 工 智 能+物 联 网 ”技 术 路 线 ，致力 于 成 为AI驱 动 的 物 联 网 领 航 者 ， 为 全 球 企 业 数 字 化 转 型 赋 能。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 至2025Q3， 公 司 前 十 大 股 东 合 计 持 股40.46%， 第 一 大 股 东李 明持 股19.93%， 股 权 结 构 相对 分 散 。映 翰 通拥 有 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司13家 ，其 中 全 资 子 公 司4家 ，规 模 效 应 显 著 ，发 展 动 力强 劲。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 公 司 以 技 术 专 家 为 基 石 ， 形 成 了 具 备 深 厚 产 业 洞 察 力 的 核 心 管 理 团 队 。 董 事 长 李 明 先 生 毕 业 于清 华 大 学 ， 具 有 资 深 的 工 程 师 及 跨 国 企 业 背 景 ， 曾 在施 耐 德等 大 型 机 构 担 任 核 心 研 发 与 管 理 职 务 ，凭 借 卓 越 的 产 业 前 瞻 性 ，主 导 了 公 司 从 传 统 工 业 联 网 向“ AI+IoT”的 战 略 跨 越 ，是 公 司 全 球 化 扩 张与 技 术 转 型 的 核 心 领 航 人 。 公 司 核 心 团 队 由 多 名 具 备 清 华 大 学 等 名 校 学 术 背 景 及 大