商品策略报告2026-04-13

本周主要观点： 商品市场的主题接连不断，近期市场被美伊冲突带来的能化主题行情所影响，掩盖了局部的一些主题矛盾。随着美伊冲突逐步缓和的态势，可以考虑关注其他板块的主题行情：（1）油料过剩、生猪去库预期；（2）玻璃冷修加速、库存去化临近拐点；（3）美伊冲突缓和、能化远月合约估值回落。但仍然要注意美伊谈判过程的节奏干扰。【若需VIP服务，可添加二维码，实时沟通商品策略和资讯】 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、地缘政治风险； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情观点综述（04.07-04.10） 近期商品市场被美伊谈判与否的消息中宽幅震荡，操作难度极大。美伊冲突，如果按照“伊朗十条”内容去评估的话，是谈不下来的。然而，美国也深陷泥潭，企图尽快摆脱。既然开了谈判的头，市场就很难会回到战争最激烈时候的状态了，原油企图回到3月中旬的价格高点，概率极低。未来会通过各种渠道来解决能源短缺的问题（4月10日的盘面表现尤为明显）。（1）有色铜和白银等品种，在中东局势触发之前，新能源和AI等增量需求驱动它们上涨，存在基本面基础，在原油涨价引发通胀预期下，令它们承压。原油价格若回落，则白银和铜或将反弹。（2）农产品，市场交易完巴西大豆出口受阻，当前不得不面对全球大豆过剩的事实。豆粕和菜粕持续回落；近期豆一因传言种植面积下滑而出现大涨，然而全球油料的供应宽松局面并不支持豆一走出独立的牛市行情。（3）能化板块，一旦美伊开了谈判的头，市场大概率回不到3月中旬冲突最恶劣的时候了。大方向上远月合约承压，风险在于近期可能受谈判过程的节奏影响。（4）黑色建材，需求疲软，唯有通过供应端的缩减再次达到平衡，焦煤05合约或将面临仓单交割的冲击，05合约或将带动进一步估值回落。（5）我们观察到，近期部分商品期限结构转向，有矛盾缓和的原因，也有移仓而资金流动带来的价差变化。恰如题目所示：旧力将竭、新力刚生之际。 市场具有太多的不确定性，依靠频繁地预测，难以走出困局。我们要摒弃对行情的预测，而依赖于策略。追风2号咨询产品，每日推送报告，推荐交易品种和离场规则。可以在【南华期货app—研报精选—策略研选】的路径下订阅。 VIP全商品策略订阅，可以咨询企业微信： 综合评估：商品市场的主题接连不断，近期市场被美伊冲突带来的能化主题行情所影响，掩盖了局部的一些主题矛盾。随着美伊冲突逐步缓和的态势，可以考虑关注其他板块的主题行情：（1）油料过剩、生猪去库预期；（2）玻璃冷修加速、库存去化临近拐点；（3）美伊冲突缓和、能化远月合约估值回落。但仍然要注意美伊谈判过程的节奏干扰。【若需VIP服务，可添加左侧二维码，实时沟通商品策略和资讯】 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093