铜
- 核心观点：铜价继续反弹，下游订单维持韧性，产业支撑乐观，去库斜率预期仍将维持，内外价差继续偏强。废铜供应维持偏紧态势。
- 关键数据：沪铜现货升贴水本周为-1653元/吨，上期所库存减少34604吨，伦铜C-3M溢价1.00美元。
- 研究结论：维持对铜及有色金属中期看涨的判断，铜在当前市场环境下依旧属于需求有增量，供给有限制的金属品种，中期仍可买入持有。
铝
- 核心观点：中东短暂停火利好整体金属走势，海外升贴水、0-3M/3M-15M价差高位回落，LME库存持续出库，国内表需疲弱。
- 关键数据：沪铝社会库存减少4224吨，铝保税premium为30美元。
- 研究结论：预计震荡为主，后续铝材与制品出口需求或进一步扩大，但当前整体需求依旧不及预期。
锌
- 核心观点：供应端锌矿供应预计偏紧，冶炼利业尚可；需求端下游开工小幅修复但价格波动大观望较多，整体库存累积至25万吨上方。
- 关键数据：沪锌现货进口盈利为-3228.19美元，锌保税库premium为130美元。
- 研究结论：锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，欧洲和日韩能源成本上升背景下海外存减停产风险。
镍
- 核心观点：纯镍3月产量3.26万吨（环比+0.47万吨），需求端刚需为主，金川升水继续走弱、俄镍升水偏弱，国内持续累库，LME库存维持。
- 关键数据：LME C-3M溢价为0美元，LME库存为28167吨。
- 研究结论：短期现实基本面偏弱，印尼能矿部批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算，预计镍价维持区间震荡为主。
不锈钢
- 核心观点：钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高，下游陆续恢复中，成本方面矿价小幅回落，镍铁价格持稳，库存方面本周小幅去库。
- 关键数据：304冷卷价格15000元/吨，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，预计跟随镍价维持区间震荡为主。
铅
- 核心观点：原生利润充足，春季精矿开工预计提升带动TC反弹；再生复产增加且部分高位套保；终端补库但保持观望，现货社库本周小幅增加1300吨。
- 关键数据：1#再生铅价差为565元/吨，LME C-3M溢价为100美元。
- 研究结论：预计海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡。
锡
- 核心观点：锡价震荡，流动性压力小幅缓解，供应端存在阶段性扰动，需求端投机性需求阶段性走弱，但刚需较为坚挺。
- 关键数据：LME C-3M溢价为-2748美元，LME库存为60860吨。
- 研究结论：当前锡价受全球宏观流动性影响较大，供应端现实面恢复正在进行中但亦存在阶段性扰动，若短期流动性宽松，则锡向上弹性较强；若美伊冲突影响超预期流动性收紧，则锡价存在回调空间。
工业硅
- 核心观点：大厂7台炉子因电厂设备问题临时停产检修，检修时间较短，预计下周左右复工，供需双弱，接近平衡状态。
- 关键数据：421云南基差为150元/吨，仓单数量增加10514吨。
- 研究结论：中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：津巴布韦出口、江西矿山停产换证等消息面扰动频发，现货矛盾相对较小，盘面波动以预期博弈为主，下游策略仍是刚需采买。
- 关键数据：SMM电碳价格为15555元/吨，主力合约基差为1500元/吨。
- 研究结论：短期来看，3月转为累库，基本面现货矛盾弱化，价格以资源博弈与宏观驱动为主。4-6月份，需求端旺季环比恢复明显，受储能收益预期与监管预期的影响，后续上方空间需要期现共振或供应预期外扰动落地才能打开。
