黑色策略周报

2 0 2 6年0 4月1 3日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰期货黑色团队周度观点和策略推荐 重点交易策略推荐 趋势方面，钢材维持震荡行情，震荡思路应对；铁矿石2509合约高位空单持有（★★★★）；煤焦短期调整，中长期逢低偏多；铁合金逢低止盈离场（★★★，减仓或离场）；玻璃2609合约低位试多操作（★★★，新开仓） 套利方面，卷螺价差或震荡偏强运行，但目前处于同期高位水平，关注卷螺差收缩机会（★★）；做多双硅（硅铁-锰硅）价差（★★★，新开仓）期现方面，钢材10期现正套参与； 期权方面，螺纹RB2505合约中期卖出宽跨持有或止盈（★★★，减仓或止盈离场）；铁矿石近月卖出宽跨并持有或止盈（★★★，减仓或止盈离场）。 （三星★★★以上策略为推荐交易策略，具体策略星级说明见策略分级说明） 交易逻辑和核心观点 黑色市场回归基本面交易逻辑，国内钢材需求及出口订单边际弱化，煤焦、铁矿石等原燃料价格弱势调整，黑色商品市场价格震荡偏弱运行。 从钢材月度供需数据看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比-15%），1-2月份房屋新开工同比依然降幅较大（-23.1%）；基建投资增速尚可（1-2月份同比增速为9.76%），但是工程项目开工不多(Mysteel：2月全国开工1062个项目，总投资约5146亿元)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（汽车3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比下降15%；家电1-4月排产增速-2.45%），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，15座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材驱动来看，当前供给不断增加，而需求旺季兑现后有望边际弱化，库销比在中等偏高水平，供需驱动向下，但矛盾当前尚不明显，钢材震荡趋弱的可能较大。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需整体面临压力，海外产能逐渐释放，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局；煤焦在供应偏高、需求尚未显著恢复的情况下，叠加交割压力，双焦期价上方压力仍较大。 铁合金方面，锰硅下周港口锰矿去库+化工焦上调，预估锰矿实际成交价即便继续下跌，跌幅也存在收窄可能性，后续需要观察锰矿发运和到港节根据港口长周期库存变动进而推算锰矿支撑会加强或继续坍塌。前期高位空单建议部分止离场，可留部分仓位观望。硅铁从供需角度看，由于前期盘面在高位持续时间过长，厂家均超量套保，虽期现商持续出货且厂提货多为排单生产，但至少在4月底前，产区陆铁广大概率持续交付订单，无论盘面价格如何波动，即期利润如何变动，均大概率不会引发产区减产，因此短期不建议抄底，前期高位空单可逢低止盈离场。关注做多双硅价差，主要逻辑是硅铁近月盘面贴水，锰硅平水但成本仍有下行空间，硅铁中期供需紧平衡锰硅长期过剩难改，锰矿短期发运扰动有限。 从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格有望回落，成本端支撑逐步减弱。钢材盘面价格与长流程或谷电成本基本相当。整体来看，黑色整体预计维持震荡趋弱行情 纯碱玻璃产业链方面，低估值区间内煤炭品种波动对产业链带动作用显著，市场对供需驱动关注偏低，重成本估值预期。纯碱后续检修计划较多，但趋势供需格局难以扭转，等待反弹后高空机会；玻璃供应减产较为充分，及燃料提价、清洁化升级影响下，关注二季度期间潜在库存拐点带来的做多机会。 风险提示：资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 中泰期货黑色研究团队策略分级说明 备注：1、★和★★策略建议观望；★★★及以上策略为推荐交易策略，详情见交易策略2、三星策略(★★★)原则上单策略最大亏损不超过净值的-2%（理论盈利超过4%）；四星(★★★★)单策 略不超过-5%（理论盈利超过10%）；五星(★★★★)单策略不超过-10%（理论盈利超过20%），并由最大止损确定参与仓位。 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎