阿里两大模型登顶榜单，AI应用《EVE》上线

市场表现回顾

• 传媒（申万）指数上周涨6.72%，超额沪深300指数1.91%，位列板块第5位。
• A股传媒呈现“AI营销博反弹+出版防守”特征，蓝色光标、出版传媒等领涨，中南文化等领跌。
• 港股互联网受地缘僵局影响，半导体板块领涨，泛科技资产分化，美团-W、商汤-W等领涨，阿里健康等领跌。

AI模型及应用

• 模型侧：阿里巴巴Qwen 3.6 Plus位列模型调用量Top1，新发布的多模态模型Happy Horse性能位列Artificial Analysis榜首。
• 应用侧：龙虾生态及多模态应用推动token消耗量增长，头部大模型企业级落地加速。恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》上线，首日位列国内iOS下载榜top2，验证用户对AI原生情感陪伴体验的需求。
• 建议：关注MiniMax、智谱、阿里巴巴-W、昆仑万维。

游戏

• 游戏板块整体企稳，3月世纪华通《Tasty Travels》、三七互娱《Last Asylum》等出海产品表现亮眼。
• 多款大体量跨端新品将推动行业扩容，米哈游蔡浩宇AI团队发布自研模型LPM1.0，可用于虚拟直播角色、游戏NPC等场景。
• AI多模态能力提升有望孵化创新的游戏形态和玩法，提升行业估值水平。
• 26Q2将迎来新一轮产品与业绩爆发期，关注估值修复机会，建议关注完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。

互联网

• 美伊达成停火协议引发港股反弹，但随后战区僵持情绪使得市场脆弱性暴露。
• 风偏缓和下的科网股弹性强于大市，看好互联网核心资产成为后续反弹主力。
• 关注基本面因素：海外Q1财报季能否提供实质性的基本面支撑。
• 建议关注：腾讯控股（HY3.0即将发布）、阿里巴巴（AI全栈平台龙头）、美团（竞争改善，利润修复）。
• 关注地缘缓和受益平台：赤子城科技；关注内生经营改善、探索全渠道自营零售平台：东方甄选。

IP&泛娱乐

• 红果免费短剧MAU破3亿，同比+84.6%，单日使用时长达125分钟。
• 红果免费漫剧APP上线仅4个月，2月MAU为2400万，单日使用时长90.7分钟。
• AI漫剧爆发趋势下，大厂竞争升维到IP、模型、流量等全产业链维度，字节布局最为全面。
• 建议关注中文在线、阅文集团、昆仑万维、掌阅科技、欢瑞世纪。

出版

• 出版公司陆续发布2025年年报，分红稳定、现金流改善，国有教育出版公司领涨，估值修复逻辑延续。
• 后续出版公司将陆续发布2026年一季报，关注业绩稳健的高股息低估值标的中原传媒、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒等。

风险提示

• 行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。