核心观点
- 3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，处于温和可控区间，无明显通胀压力。
- 3月PPI同比由降转升，环比大幅上涨，终结41个月连跌，主要受上游生产资料价格全面上涨推动。
- 采掘工业和原材料工业价格涨幅显著，尤其是石油和天然气开采业，受国际油价上涨影响。
- 新动能和高技术制造领域价格表现亮眼，AI算力需求爆发导致相关产品供需紧张。
- 3月外汇储备规模环比减少，主要原因是资产价格重估，包括美债等债券资产市值回落和股票资产估值缩水。
- 3月制造业PMI重返扩张区间，制造业景气水平季节性企稳回升。
- 产需两端同步回暖，内外需均有改善，但企业补库意愿仍偏谨慎。
- 大型企业PMI边际修复显著，中、小型企业PMI虽仍在荣枯线以下，但修复节奏加快。
- 3月非制造业商务活动指数重回扩张区间，服务业景气边际改善。
- 服务业中，部分行业商务活动指数位于较高景气区间，但零售、住宿、餐饮、房地产等行业仍低于临界点。
- 1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，商品零售额增长2.5%，餐饮收入增长4.8%。
- 1-2月全国固定资产投资同比增长1.8%，工业投资增长5.4%，基础设施投资增长11.4%。
- 1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，房屋施工面积和竣工面积同比下降。
- 1-2月新建商品房销售面积和销售额同比下降，住宅销售面积和销售额降幅扩大。
- 3月末规模以上工业企业产成品存货同比增长6.6%，高库存压力下，企业仍存在去库意愿。
- 3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，食品价格上涨，非食品价格上涨。
- 3月PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，生产资料价格上涨，生活资料价格下降。
- 3月主要工业品产量同比涨跌互现，能源、化工、原材料、汽车、家电等行业产量下降。
- 3月全社会用电量同比增长6.1%，第二产业用电量同比增长6.3%，第三产业用电量同比增长8.3%。
- 1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长15.2%，采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额增长。
- 1-2月规模以上工业企业实现营业收入同比增长5.3%，营业收入利润率为4.92%，同比上升。
- 3月末黄金储备环比增加16万盎司，人民银行已连续17个月增持黄金。
- 美元指数冲高回落，全球主要金融资产价格涨跌互现，导致外汇储备规模下降。
- 3月新增社会融资规模同比多增，人民币贷款同比多增，M2同比增长9%。
- 3月M1同比增长5.9%，增速比上月高1个百分点，企业资金流动性呈现改善态势。
- 3月DR007与R007利差收窄，央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。
- 3月10年期国债收益率上行，期限利差收窄。
- 3月人民币兑美元汇率和美元指数基本稳定，央行将防范汇率超调风险。
- 3月中央和地方财政预算收支均实现增长，一般公共财政收入增长。
- 3月城镇新增就业人数同比增长，城镇调查失业率下降。
- 3月全球制造业PMI重回扩张区间，中国制造业PMI重返扩张区间，非制造业PMI重回扩张区间。
- 美国实际GDP环比折年率放缓，私人部门消费和投资增速放缓，政府部门消费与投资增速加快。
- 美国新增非农就业人数增加，失业率下降，劳动参与率上升。
- 美债收益率倒挂程度加深，美联储加息预期升温。
- 美国零售和食品服务销售额同比下降，但核心销售额增长。
- 美联储资产结构和联邦基金利率显示，美联储可能继续加息。
