华联期货周报：工业原材料价格环比大涨

工 业 原 材 料 价 格 环 比 大 涨 20260412 作 者 ： 石 舒 宇 期货从业资格号：F031176640769-22116880期货交易咨询从业证书号：Z0022772 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •2026年3月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%，较2月份涨幅回落0.3个百分点；环比下降0.7%，主要受春节后消费需求季节性回落影响，整体处于温和可控区间，既无明显通胀压力，也无通缩风险，为货币政策留出充足操作空间。 •从结构上看，非食品价格上涨1.2%，消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨0.8%，食品价格仅上涨0.3%，核心拉动力量集中在工业消费品与能源领域。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%，延续温和上涨态势。 •具体行业来看，食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.11个百分点。食品中，鲜菜价格上涨4.9%，影响CPI上涨约0.08个百分点；鲜果价格上涨4.0%，影响CPI上涨约0.08个百分点；水产品价格上涨3.7%，影响CPI上涨约0.07个百分点；畜肉类价格下降4.2%，影响CPI下降约0.18个百分点，其中猪肉价格下降11.5%，影响CPI下降约0.22个百分点；蛋类价格下降3.1%，影响CPI下降约0.02个百分点。 •2026年3月份全国工业生产者出厂价格（PPI）迎来关键拐点：同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，终结41个月连跌；环比上涨1.0%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，创下48个月以来最大环比涨幅，且已连续6个月保持环比上行。 •3月份PPI的强势转正，主要得益于上游生产资料价格的全面上涨，尤其是采掘工业、原材料工业的大幅上行，而下游生活资料则持续下跌，食品价格下降1.7%，衣着价格下降1.1%，一般日用品价格下降1.4%，耐用消费品价格下降1.0%，说明上游成本上涨向终端传导不畅。 •采掘工业价格同比上涨2.0%，环比上涨3.9%，涨幅显著，核心行业为石油和天然气开采业。受中东地缘冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价大幅暴涨，3月份国内石油和天然气开采业价格同比由降转涨5.2%，环比上涨15.8%，成为拉动采掘工业价格上涨的核心力量。此外，节后工业企业、建筑项目逐步复工复产，用能需求回升，煤炭开采和洗选业价格由降转涨0.1%，进一步推动采掘工业价格上行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •原材料工业价格同比上涨1.1%，环比上涨2.4%，主要受益于国际大宗商品价格上行与国内需求回升。核心行业包括有色金属矿采选、有色金属冶炼和压延加工、石油煤炭加工、化学原料等：有色金属领域，受海外矿端供给扰动与国内新能源、电子需求旺盛影响，有色金属矿采选业价格同比上涨36.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨22.4%；石油煤炭加工、化学原料行业则受原油成本上行带动，环比分别上涨5.8%、3.6%，全产业链提价态势明显。 •新动能与高技术制造领域价格表现亮眼，成为PPI上涨的新引擎。受AI算力需求爆发影响，光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%，核心原因在于AI算力需求的指数级增长导致供需紧张，叠加产能“虹吸效应”，晶圆厂将稀缺产能优先分配至高毛利AI芯片，进一步加剧了相关产品的供给缺口。此外，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别上涨5.2%和2.5%，得益于行业竞争秩序优化、“反内卷”成效显现，价格实现止跌回升，反映出国内新能源产业供需关系的持续改善。 •国家外汇管理局统计数据显示，2026年中国3月末，我国外汇储备规模为33421.23亿美元，环比减少856.84亿美元。同期人民银行发布的数据显示，3月末，黄金储备为7438万盎司，较2月末环比增加16万盎司，人民银行已连续17个月增持黄金。 •3月份，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及市场预期等影响，美元指数呈现冲高回落态势。由于我国外汇储备资产中约30%至40%为非美元资产，当美元大幅走强时，欧元、日元、英镑等非美元货币集体贬值，这些非美元资产换算成美元计价后出现被动缩水。 •而资产价格重估则成为外汇储备下降的重要原因，3月美联储鹰派政策预期升温，导致我国外储持有的美债等债券资产市值出现回落；在股票市场，全球主要股指普遍下跌，标普500指数下跌5.1%，欧洲、日本主要股指跌幅介于5%至13%之间，外储持仓的股票资产估值也随之缩水，进一步压低了外汇储备的账面价值。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •2026年3月，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月回升1.4个百分点，重返扩张区间，制造业景气水平季节性企稳回升态势。 •产需两端同步回暖，内外需均有改善。生产指数与新订单指数分别升至51.4%和51.6%，环比分别回升1.8和3.0个百分点，显示企业复工复产有序推进，开工率稳步提升，且需求端修复力度更为突出。而新出口订单指数为49.1%，环比回升4.1个百分点，外需同步边际改善，且外需改善程度强于内需。 •价格端上行压力加大，企业补库意愿仍偏谨慎。受中东局势升级影响，能源及化工类原材料价格大幅上涨，推动原材料购进价格指数升至63.9%，环比大幅回升9.1个百分点，创近五年以来新高；出厂价格指数为55.4%，环比回升4.8个百分点，成本向下游传导力度相对有限。产成品库存与原材料库存指数分别为46.7%和47.7%，环比变动不大，持续处于收缩区间，反映企业仍以去库为主，主动补库意愿较弱。 •企业规模分化明显，小微企业边际修复显著。大型企业PMI为51.6%，环比微升0.1个百分点，持续位于扩张区间，大型企业成本管控和议价能力相对较强，优势明显；中型、小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，环比分别回升1.5和4.5个百分点，虽仍在荣枯线以下，但修复节奏加快，小微企业景气改善更为突出。 •2026年3月，非制造业商务活动指数为50.1%，环比回升0.6个百分点，重回扩张区间，非制造业整体景气边际改善。服务业商务活动指数为50.2%，环比上升0.5个百分点，小幅回暖；建筑业商务活动指数为49.3%，环比上升1.1个百分点，但仍处于收缩区间。 •从服务业行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；零售、住宿、餐饮、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国民经济核算 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 GDP同比贡献 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规上主要行业增加值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中：工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。其中采矿业实现利润总额1556.1亿元，同比增长9.9%；制造业实现利润总额7321.5亿元，增长18.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1368.0亿元，增长3.7%。 主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长2.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍，化学原料和化学制品制造业增长35.9%，非金属矿物制品业增长16.2%，纺织业增长12.6%，农副食品加工业增长8.0%，电气机械和器材制造业增长6.2%，煤炭开采和洗选业增长4.5%，电力、热力生产和供应业增长3.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈，石油和天然气开采业下降16.8%，汽车制造业下降30.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增亏。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1—2月份，规模以上工业企业实现营业收入20.84万亿元，同比增长5.3%；发生营业成本17.68万亿元，增长5.0%；营业收入利润率为4.92%，同比上升0.43个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年2月末，规模以上工业企业应收账款26.55万亿元，同比增长7.1%；产成品存货6.68万亿元，增长6.6