转债事件点评：立足防守，适度进取

导读

本报告分析外部环境对A股市场的影响，建议立足防守，适度进取。主要关注转债市场，提出投资策略和行业配置建议。

核心观点

• 外部环境对A股市场影响整体可控，中性情景发生概率较大，市场风险偏好修复，可适度乐观。
• 当前市场处于一季报业绩验证期，业绩成色成为市场结构分化的主导力量，高景气确定性领域受青睐。
• 转债市场价格中位数与溢价率显著反弹，固收+资金回补，但价格估值仍处高位。
• 投资策略应坚持“立足防守，适度进取”，精选条款安全个券，积极布局调整充分、具备修复空间的标的。

关键数据

• 转债价格中位数自3月下旬131.4元反弹至137.8元。
• 百元平价溢价率自30.4%反弹至33.3%。
• 中证转债指数全周上涨2.81%，高价低溢价率指数周涨幅7.72%。

投资策略

• 精选绝对价格较低、条款安全的个券。
• 控制仓位与估值风险，布局调整充分的标的。
• 行业配置聚焦三条主线：
  1. 化工、能源等受益于潜在通胀传导及价格弹性的方向。
  2. 绿电、储能产业链，依托海外需求景气与战略地位提升。
  3. AI算力、半导体设备与材料等国产替代科技成长方向。

风险提示

• 理财赎回风险。
• 转债转股溢价率压缩风险。
• 转债正股表现不及预期。