国泰航空有限公司2025年年报

管理層討論及分析 3財務及營業撮要5主席致函6行政總裁回顧與展望9業務回顧33財務評述 企業管治 38董事及要員42董事局報告53企業管治報告71風險管理 財務報表 78獨立核數師報告83綜合損益表84綜合其他全面收益表85綜合財務狀況表86綜合現金流量表87綜合股東權益變動表88財務報表附註138重大附屬公司及聯屬公司140重大會計政策150業務統計數字155詞彙156公司及股東資料156免責聲明 國泰航空有限公司（「公司」）於一九四六年在香港成立。過去八十年來，集團一直以港為家，至今仍致力貢獻香港，不斷進行龐大投資，務求令香港發展為一個主要國際航空樞紐。公司及其附屬公司（「國泰」、「國泰集團」或「集團」）在四大業務範疇提供產品及服務，包括國泰航空、國泰貨運、生活品味及香港快運航空有限公司（「香港快運」）業務。 公司於二零二五年十二月三十一日持有一百七十九架客機及貨機。香港快運為公司的全資附屬公司，是一家以香港為基地的低成本航空公司，於二零二五年十二月三十一日持有四十四架飛機，在亞洲區內提供定期航班。華民航空為公司的全資附屬公司，這家提供速遞服務的全貨運航空公司於二零二五年十二月三十一日營運十四架飛機，在亞洲提供定期航班及包機服務。 於二零二五年十二月三十一日，國泰航空及香港快運提供定期客運航班前往全球共超過一百個航點，包括中國內地二十四個航點。此外，集團透過代碼共享協議為另外一百七十六個客運目的地提供服務。國泰航空為環球航空聯盟「寰宇一家」的創辦成員，該聯盟的服務網絡覆蓋全球超過九百個航點。 集團的其他業務還包括飲食服務、洗衣、地勤服務及貨運站公司。 於二零二五年十二月三十一日，公司持有中國國際航空股份有限公司（「國航」）百分之十五點零九股權。國航是中國唯一載國旗飛行的航空公司。在中國內地，國航於提供客運、貨運及其他航空相關服務方面，均處於領先地位。 於二零二五年十二月三十一日，除了利用集團客運航班的腹艙可載貨量外，國泰貨運提供定期貨運服務前往全球共四十一個航點。香港華民航空有限公司（「華民航空」）提供定期及包機貨運服務前往十七個航點。 於二零二五年十二月三十一日，集團持有中國國際貨運航空有限公司（「國貨航」）股本權益共百分之二十一點零一，國貨航是中國內地提供航空貨運服務的主要公司。 國泰集團的企業總部位於香港國際機場。於二零二五年十二月三十一日，國泰集團在全球僱用逾三萬三千名員工，其中在香港僱用的員工約二萬八千人。公司及其大股東太古股份有限公司（「太古公司」）及國航的股份均於香港聯合交易所有限公司上市。 於二零二五年十二月三十一日，集團共持有二百三十七架飛機，並已訂購一百零三架新的客機及貨機。 公時間結束時登記於股東名冊上的普通股股東。公司普通股股份將由二零二六年三月三十一日起除息。連同已派發的第一次中期股息，二零二五年度普通股股息總額達每股港幣零點八四元或港幣五十二億二千八百萬元。公司對普通股股東的股息政策是將撇除非現金特殊項目後的綜合除稅後溢利約一半作為股息。惟有關派息須考慮其他因素，如公司的財務狀況表、公司的溢利、市場情況、現行及預期經濟環境的穩健程度。 我很高興向各位報告，二零二五年迎來我們連續第三年取得穩健業績。這一卓越成就反映我們團隊的承擔，並為我們打下堅實根基，藉此能夠繼續為顧客、員工、股東及香港開拓可持續的業務發展。 過去三年的穩健溢利，使我們得以強化資產負債表，並完成多項包括優先股、認股權證、可轉換債券以及最近卡塔爾航空於國泰持股的回購。有關回購體現我們對長期業務前景的信心。 前景 我們強化後的資產負債表，亦促成我們投資逾港幣一千億元於機隊、客艙及貴賓室產品，以及數碼創新領域的承諾，以提升顧客體驗，鞏固香港國際航空樞紐地位。於二零二五年八月，我們行使購買權增添十四架波音777-9型客機，集團對該款客機的訂購總數增至三十五架。作為更新及擴張全機隊計劃其中一環，我們現有逾一百架新型窄體客機、區域寬體機、長途寬體機及大型貨機正陸續交付。 本年度為國泰自一九四六年創立以來的八十週年。在過去八十年，我們與香港這個航空樞紐並肩成長，我們對此深感自豪。隨著我們慶祝「同心飛躍八十年」，我們期待繼續連繫香港與中國內地，並與世界接軌。 目前全球地緣政治環境動盪，導致客運及貨運流量以及航空燃油價格出現難以預料的變動。持續的供應鏈受阻及成本通脹亦繼續影響新飛機、客艙產品及零部件的交付。然而，我們已奠定堅實基礎，使國泰更具韌性、效率與靈活性。這使我們處於最佳位置以應對當前的市場波動，而在繼續面對外部挑戰的同時，我們亦會保持靈活應變。 財務業績 國泰集團（包括航空公司、附屬公司及聯屬公司）於二零二五年錄得應佔溢利為港幣一百零八億二千八百萬元（二零二四年：港幣九十八億八千八百萬元）。二零二五年每股普通股盈利為港幣一百六十五點五仙（二零二四年：港幣一百四十九點二仙）。受惠於可載量增加、客運量穩定及貨運需求強勁，推動財務業績增長，惟部分增幅因香港快運造成的乘客收益正常化及虧損所致。 隨着我們在航線網絡增加航班班次及航點，預期於二零二六年客運運力將增長約百分之十，同時亦將帶動貨運運力的提升。我們對國泰未來在香港國際航空樞紐核心地位的發展前景仍然充滿信心。 致謝 集團旗下航空公司及附屬公司於二零二五年全年錄得應佔溢利港幣九十九億九千六百萬元（二零二四年：港幣八十八億四千九百萬元）。來自聯屬公司的業績淨額（大部分為延遲三個月確認）為全年溢利港幣四億四千七百萬元（二零二四年：港幣二億八千八百萬元）。 我謹誠心感謝團隊、顧客及股東，在過去三年來的鼎力支持，讓我們達成各項成果與里程碑。最重要的是，全體員工以專業精神傾力為顧客提供卓越服務，這正是國泰邁向長遠成功最堅實的根基。 二零二五年的應佔溢利包括一項因與香港飛機工程有限公司（「港機」）就飛機零件管理合營企業達成的和解協議而產生的非經常性盈利約港幣八億七千八百萬元，此收入列於其他收入。 主席 根據全年業績，我們得以向普通股股東宣佈派發第二次中期股息，每股普通股港幣零點六四元，並將於二零二六年五月七日派發予於記錄日期（即二零二六年四月二日）辦 賀以禮 香港，二零二六年三月十一日 零二四年增加百分之二十六點五。運載率為百分之八十五點二，二零二四年則為百分之八十三點二，而收益率下跌百分之十點三至港幣六十點四仙。 量與質的重建 過去三年，對國泰集團而言，是快速重建的時期。在此期間，我們持續增加航點至我們的網絡、增加熱門航線班次、提升顧客體驗，並為香港國際機場的客貨運量作出貢獻。 除新增航點及提升顧客體驗外，我們亦專注於增加國泰航空現有航線的班次，尤以利雅得及達拉斯航線為例，因應客戶需求而提升至每日航班。 於二零二五年年初，全面重建航班後，集團於去年開通前往二十個航點的服務，使我們合計的客運網絡覆蓋全球逾一百個航點。我們的團隊規模亦持續擴大，截至二零二五年底，員工人數已超過三萬三千名。 國泰貨運於二零二五年錄得的收益為港幣二百四十二億七千九百萬元，增加百分之一點二。由於客運航班增加，提供更多貨運腹艙載貨空間，可用貨運噸千米增加百分之八點三。以貨運收入噸千米計算的貨運量增加百分之六點三，整體載貨噸數增加百分之九點五至一百七十萬噸。運載率為百分之五十八點八，二零二四年為百分之五十九點九，而收益率則下跌百分之四點六至港幣二點六九元。 令我特別欣喜的是，我們在過去一年於多個知名行業獎項及評選中屢獲殊榮。這些榮譽歸功於我們的團隊，並彰顯我們持續致力為顧客提升服務水平，以及鞏固香港作為世界級國際航空樞紐的地位。 儘管全球貿易及供應鏈的變動帶來諸多不確定性，我們的貨運業務於二零二五年展現出韌性，並交付強勁的業績。憑藉持續保持警覺與靈活應變，我們得以將運力精準導向需求最旺盛的區域。我們亦持續專注於向客戶提供卓越服務及特別解決方案，展示我們「We Know How」的品牌承諾。 為客戶及香港投資 作為我們對提升客戶體驗及鞏固香港國際航空樞紐地位承諾的一部分，我們已投入逾港幣一千億元於我們的機隊、客艙及貴賓室產品，以及數碼創新領域。 去年，國泰航空持續將更多配備獲獎爾雅商務客艙、新特 選 經 濟 客 艙 及 煥 然 一 新 的 經 濟 客 艙 升 級 改 造 的 波 音777-300ER型客機投入更多長途航線。同時，香港快運接收四架新型窄體客機。 我們亦持續拓展國泰生活品味業務，同時積極壯大國泰會員基礎。去年，我們宣佈對會員計劃作出多項改動，待於二零二七年一月生效後，將為會員帶來更順暢、更簡單及更佳的體驗。我們的業務其他範疇亦將持續發展，例如支付、保險及生活品味合作夥伴，以及「國泰假期」及「國泰品味」。 在地面上，我們已迎接顧客重返兩個全新設計旗艦貴賓室 － 位於香港國際機場的逸連堂及位於北京首都國際機場的國泰貴賓室。上述重新設計空間乃我們於香港及其他主要城市推行更廣泛貴賓室提升策略的一部分。 由於可運載量增加，國泰（未計附屬公司及聯屬公司）的整體成本與二零二四年相比有所增加。二零二五年的非燃油成本為港幣六百六十八億二千八百萬元，較二零二四年增加百分之十三點八。淨燃料成本較二零二四年增加港幣二十八億九千九百萬元（相當於百分之十一點二）。 四大業務的表現 國泰航空的客運收益為港幣七百二十四億五千四百萬元，較二零二四年增加百分之十五點八。可用座位千米增加百分之二十五點八，而以收入乘客千米計算的客運量則增加百分之二十八點九。二零二五年國泰航空運載乘客共二千八百九十萬人次，平均每日載客七萬九千一百人次，較二 我們全資擁有的低成本航空公司香港快運的客運收益為港幣六十三億九千四百萬元，較二零二四年增加百分之六點七。可用座位千米增加百分之三十一點九，而以收入乘客千米計算的客運量則增加百分之二十五點八。二零二五年香港快運運載乘客共七百九十萬人次，平均每日載客二萬一千七百人次，較二零二四年增加百分之二十九點七。運載率為百分之七十九點六，二零二四年則為百分之八十三點四，而收益率下跌百分之十五點三至港幣四十四點二仙。 行 政 總 裁 回 顧 與 展 望 我們亦傾聽客戶的意見，將進一步優化現有服務。在我們窄體空中巴士A321neo型客機上，我們將減少經濟艙座位數，為每個座位提供更寬敞的空間，並強化我們致力為客戶提供最舒適愉悅飛行體驗的承諾。 香港快運於二零二五錄得除財務支出淨額及稅項前虧損港幣九億九千六百萬元（二零二四年：虧損港幣二億零四百萬元）。短期因素影響其盈利，包括客戶旅遊目的地偏好轉變、多條新航線的開辦（尚需時間成熟），以及部分客機因行業普遍的持續未有改善的普惠發動機問題而仍然停飛。 在地面上，我們的旗艦香港貴賓室 － 寰宇堂頭等貴賓室經過全面重新設計後即將重新開放。隨後，我們將於今年稍後慶祝紐約首個國泰航空貴賓室開幕。 其他附屬公司及聯屬公司的表現 就國泰貨運而言，我們迎來二零二六年首兩個月的穩健開端。我們將繼續透過與客戶保持緊密溝通，因應市場變化作出調整，並保持靈活應變，憑藉強大的全球網絡靈活調配運力以滿足需求，同時持續聚焦於深化核心競爭優勢。 華民航空於二零二五年錄得除財務支出淨額及稅項前溢利港幣九億五千四百萬元（二零二四年：港幣九億五千七百萬元），其業績一直保持穩健。 集團旗下為航空公司提供服務的附屬公司於二零二五年的業績較二零二四年有所改善，乃由於市場增加更多產能。 致謝 來自聯屬公司的業績（延遲三個月確認）較二零二四年有所改善。這主要由於國貨航增加其貨運機隊規模，並在航空貨運服務、貨運航站樓服務及綜合物流解決方案領域保持穩健表現，實現財務業績提升。 我謹向全體團隊與顧客多年來的持續支持致以衷心感謝。國泰的核心精神在於我們團隊始終如一，秉持為客戶提供世界級服務的承諾，致力成為客戶最喜愛的服務品牌。 表彰團隊的卓越表現是國泰文化的重要核心。除二零二六年初實施的薪酬調升外，我們欣然將以酌情獎金及二零二五年的溢利分享形式，向團隊發放合共約十一週的合資格酬金。 展望 經過去三年的成功重建，我們目前所