铜周报：电网投资快速增长，铜下游需求预期向好

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，2026年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨0.8%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。2026年3月份，全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。工业生产者购进价格同比由上月下降0.7%转为上涨0.8%；环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.5%。中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位。精废铜价差小幅上升，已处于近年来较高水平。电网基础设施投资增长明显，下游需求向好。沪铜库存下降明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平。 【后市展望】 铜价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约CU2605价格以震荡偏强行情为主。价格范围在95540元/吨附近至最高98750元/吨左右。 沪铜期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，2026年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨0.8%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。 Page1 国家统计局数据显示，2026年3月份，全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。工业生产者购进价格同比由上月下降0.7%转为上涨0.8%；环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.5%。 三、供需情况 （一）中国铜冶炼费继续快速下降 万得资讯数据显示，截止至2026年4月3日，中国铜冶炼厂粗炼费为-78.07美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-8美分/磅。 Page3 中国铜冶炼厂加工费 （二）精废价差小幅上升 万得资讯数据显示，截止至2026年4月10日，上海物贸精炼铜价格为98,265元/吨，广东佛山地区废铜价格为87,750元/吨，精废价差为1,740元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较高水平。 （三）电网建设月度累计投资额快速增长 万得资讯数据显示，截止至2026年2月，电网建设月度累计投资额为837.53亿元，同比增长79.84%。从季节性角度分析，当前电网建设月度累计投资额较近3年相比维持在较高水平。 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年4月10日，上海期货交易所阴极铜库存为266,484吨，较上一周减少34,604吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年4月8日，LME铜库存为385,275吨，较上一交易日增加6,500吨，注销仓单占比为11.12%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年4月9日，上海保税区库存4.1万吨，广东地区库存3.47万吨，无锡地区库存6.32万吨，上海保税区库存较上一周减少0.44万吨。 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，2026年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨0.8%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。2026年3月份，全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。工业生产者购进价格同比由上月下降0.7%转为上涨0.8%；环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.5%。中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位。精废铜价差小幅上升，已处于近年来较高水平。电网基础设施投资增长明显，下游需求向好。沪铜库存下降明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平。 六、后市展望 铜价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 Page8 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们