医药生物行业周报：MNC重金入局，DAC赛道静待国内突破

医药生物 2026年04月12日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 余汝意（分析师）yuruyi@kysec.cn证书编号：S0790523070002 刘艺（联系人）liuyi1@kysec.cn证书编号：S0790124070022 石启正（联系人）shiqizheng@kysec.cn证书编号：S0790125020004 MNC重金入局，DAC赛道静待国内突破 4月9日，C4 Therapeutics已与罗氏签订了一项新的合作协议，以推进新兴的降解剂抗体偶联物（DAC）药物形式的研究，C4T有资格获得超过10亿美元的发现、监管和商业里程碑付款。近年DAC药物交易活跃，2023年11月BSM收购Orum的一款在研项目ORM-6151抗CD33抗体激活GSPT1降解剂，BMS向Orum支付1亿美元的预付款，以及总交易价值1.8亿美元的里程碑付款。2026年1月26日，和正医药宣布与一家美国Biotech公司建立DAC药物的全球合作伙伴关系，这是中国生物医药企业在DAC这一前沿领域的首笔海外合作交易。 DAC技术平台创造性地将高特异性抗体与催化性蛋白降解剂（如分子胶）偶联，兼具二者的双重优势，突破传统“不可成药”靶点的限制，实现从抑制到清除的疗效跃升和安全性提高。当前，全球进展积极的管线中，仅有1款DAC进入临床阶段（ORM-6151）。全球布局DAC的主体包括跨国药企（BMS等）、蛋白降解领域新锐Biotech（Orum、Nurix等）及国内本土药企（和正医药、超阳药业、恒瑞医药、石药集团、分迪药业等），以自主研发或合作模式开展技术探索与方向验证，共同推动DAC新兴领域的创新发展。 相关研究报告 《多项学术会议临近，创新药进入密集数据催化期—行业周报》-2026.4.5《从“药明系”看创新药产业链的经营趋势—行业周报》-2026.3.29《中国领航ADC时代，多款ADC重磅 登 场ELCC 2026—行 业 周 报 》-2026.3.22 我们认为，DAC药物发展潜力较大，国内药企有望通过更具创新性的E3连接酶库筛选能力、高亲水Linker专利以及定点偶联工艺平台，在DAC药物方向不断突破，出海可能性较高。 4月第2周医药生物上涨0.92%，医疗研发外包板块涨幅最大 从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年4月第2周通信、电子等行业涨幅靠前，银行、食品医疗等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨0.92%，跑输沪深300指数3.49pct，在31个子行业中排名第26位。2026年4月第2周本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨4.09%；体外诊断板块上涨3.8%，原料药板块上涨3.46%，医疗设备板块上涨2.09%，疫苗板块上涨1.82%；线下药店板块跌幅最大，下跌1.82%，医药流通板块下跌1.7%，化学制剂板块下跌0.94%，中药板块下跌0.52%，血液制品板块上涨0.26%。 医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 月度组合推荐：药明康德、百利天恒、三生制药、科伦博泰、泽璟制药、京新药业、阳光诺和、前沿生物、艾迪药业、皓元医药、英科医疗。 周度组合推荐：奥浦迈、方盛制药、凯莱英、昊帆生物、微电生理、益诺思、美迪西。 风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、地缘政治风险等。 目录 1、MNC重金入局，DAC药物驱动创新药前沿发展.................................................................................................................32、攻克“不可成药”靶点，静待国内DAC药物突破..............................................................................................................43、4月第2周医药生物上涨0.92%，医药流通涨幅最大........................................................................................................103.1、板块行情：本周医药生物上涨0.92%，跑输沪深300指数3.49pct........................................................................103.2、子板块行情：医疗研发外包涨幅最大，线下药店跌幅最大....................................................................................104、风险提示..................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：C4持续加强战略合作扩大TPD潜在覆盖范围................................................................................................................3图2：DAC将高特异性抗体与催化性蛋白降解剂偶联，兼具二者的双重优势.......................................................................5图3：PROTAC可针对不可成药靶点，但可能发生脱靶毒性和体内代谢不稳定的问题........................................................5图4：新分子模式DAC提高PROTAC体内递送效率................................................................................................................6图5：Orum Therapeutics开发的ORM-6156（治疗AML）在临床前体外活性表现显著.......................................................8图6：4月第2周医药生物上涨0.92%（单位：%）................................................................................................................10图7：医疗研发外包涨幅最大，线下药店跌幅最大..................................................................................................................10 表1：DAC药物交易活跃，驱动创新药前沿发展......................................................................................................................4表2：海外企业以自主研发或合作模式积极布局DAC药物.....................................................................................................6表3：本土企业加速布局DAC资产，有望达成海外授权.........................................................................................................8表1：4月以来医疗研发外包板块涨幅最大...............................................................................................................................11表2：子板块中个股涨跌幅（%）前5.......................................................................................................................................11 1、MNC重金入局，DAC药物驱动创新药前沿发展 近期，罗氏超10美金与C4T达成DAC药物交易。4月9日，C4 Therapeutics已与罗氏签订了一项新的合作协议，以推进新兴的降解剂抗体偶联物（DAC）药物形式的研究。根据联合研究计划，C4T和罗氏将合作开展两个项目，针对合作专有的未披露的肿瘤学靶点开发DAC。C4T将使用其专有的TORPEDO®平台来设计降解剂有效载荷候选者，罗氏将选择和设计抗体，并将抗体与降解剂有效载荷结合，罗氏将负责通过临床前和临床开发以及商业化推进DAC候选药物。C4T将为这两个项目获得2000万美元的预付款，在整个合作过程中，C4T将获得近期发现里程碑付款。C4T有资格获得超过10亿美元的发现、监管和商业里程碑付款。 资料来源：C4 Therapeutics官网 DAC药物交易活跃，驱动创新药前沿发展。随着DAC药物有效性与安全性方面的优势被不断发掘，全球药企也逐渐开始了对于DAC药物的追逐赛。2023年11月BSM收购Orum的一款在研项目ORM-6151抗CD33抗体激活GSPT1降解剂，BMS向Orum支付1亿美元的预付款，以及总交易价值1.8亿美元的里程碑付款；除了和BMS交易外，2024年7月Orum还宣布与Vertex达成合作协议，双方将利用Orum专有的双精度靶向蛋白降解（TPD²）技术，共同开发至多3款新型DAC药物，Vertex将向Orum支付1500万美元预付款，合作潜在总金额可达9.45亿美元。2023年12月，默沙东与C4 Therapeutics达成一项总额达6.1亿美元的合作协议，包括1000万美元预付款及6亿美元里程碑付款，以共同开发DAC药物。2026年1月26日，和正医药宣布与一家美国Biotech公司建立DAC药物的全球合作伙伴关系，这是中国生物医药企业在DAC这一前沿领域的首笔海外合作交易。目前，全球范围对于DAC药物的研发虽多处于早期阶段，但不影响越来越多MNC与领域内biotech达成合作，率先布局DAC赛道。 2、攻克“不可成药”靶点，静待国内DAC药物突破 DAC（Degrader Antibody Conjugate,降解剂抗体偶联物）技术平台创造性地将高特异性抗体与催化性蛋白降解剂（如分子胶）偶联，兼具二者的双重优势：通过抗体的“精准导航”实现组织和细胞的靶向递送，再利用降解剂的胞内“催化清除”机制，直接降解致病靶蛋白，从而突破传统“不可成药”靶点的限制，实现从抑制到清除的疗效跃升和安全性提高。 资料来源：超阳药业官网 靶向蛋白质降解（TPD）主要是通过降解目标蛋白来实现疾病的治疗。其中近年发展最迅速的两种TPD技术分别是蛋白降解靶向嵌合体(PROTACs)和分子胶，两种技术通过不同的作用