周度评估
- 价格回顾：沪锌指数收跌0.62%至23641元/吨，持仓16.37万手；伦锌涨27.5至3311.5美元/吨，持仓21.21万手。SMM0#锌锭均价23660元/吨，上海基差-75元/吨，天津基差-125元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差10元/吨。
- 国内结构：上期所锌锭库存9.59万吨，社会库存21.81万吨，较前日增0.07万吨。内盘基差-75元/吨，连一合约价差-70元/吨。
- 海外结构：LME锌锭库存11.19万吨，注销仓单2.52万吨。外盘cash-3S合约基差-22.48美元/吨，3-15价差76.12美元/吨。沪伦比价1.048，进口盈亏-3233.74元/吨。
- 产业数据：锌精矿国产TC1350元/金属吨，进口TC指数-19美元/干吨。港口库存24.8万实物吨，工厂库存58.2万实物吨。镀锌结构件开工率57.89%，原料库存1.5万吨，成品库存34.1万吨。压铸锌合金开工率49.89%，原料库存1.0万吨，成品库存1.2万吨。氧化锌开工率59.26%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
宏观分析
- 美国财政及债务：分析美国财政及债务情况。
- 美元流动性及中美制造业PMI：分析美元流动性及中美制造业PMI数据。
- 美国制造业订单状况：分析美国制造业订单状况。
供给分析
- 锌矿供给：
- 国内产量：2026年3月28.29万金属吨，同比-0.7%，环比+26.1%。1-3月共产80.15万金属吨，同比+1.6%。
- 进口：2026年2月净进口41.40万干吨，同比-10.3%，环比-30.4%。1-2月累计净进口100.88万干吨，同比+17.5%。
- 国内供给及显性库存：2026年2月总供应41.06万金属吨，同比-8.5%，环比-26.9%。港口库存24.8万实物吨，工厂库存58.2万实物吨。
- 国内平衡及锌矿加工费：国产TC1350元/金属吨，进口TC指数-19美元/干吨。
- 锌矿锌冶利润分配：分析利润分配情况。
- 锌锭供给：
- 国内产量：2026年3月57.78万吨，同比+5.7%，环比+14.5%。1-3月共产164.3万吨，同比+6.0%。
- 进口：2026年2月净进口0.19万吨，同比-94.9%，环比-92.5%。1-2月累计净进口2.69万吨，同比-64.2%。
- 国内供给及显性库存：2026年2月总供应50.65万吨，同比-2.2%，环比-13.5%。1-2月累计供应109.21万吨，同比+1.3%。
需求分析
- 锌锭需求：
- 国内初端开工及购锌状况：镀锌结构件开工率57.89%，原料库存1.5万吨，成品库存34.1万吨。压铸锌合金开工率49.89%，原料库存1.0万吨，成品库存1.2万吨。氧化锌开工率59.26%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
- 锌锭出口及国内表观需求：2026年2月国内锌锭表观需求35.36万吨，同比-21.0%，环比-39.5%。1-2月累计表观需求93.78万吨，累计同比-6.9%。
供需库存
- 国内锌锭供需差：2026年2月过剩15.29万吨，1-2月累计过剩15.43万吨。
- 海外精炼锌供需差：2026年1月过剩3.1万吨。
价格展望
- 中国锌基差价差：
- 国内结构：上期所锌锭库存9.59万吨，社会库存21.81万吨，基差-75元/吨，连一合约价差-70元/吨。
- 海外结构：LME锌锭库存11.19万吨，注销仓单2.52万吨，cash-3S合约基差-22.48美元/吨，3-15价差76.12美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.048，进口盈亏-3233.74元/吨。
- 伦锌投资基金及商业企业：净多上行，商业企业净空上行。
